22年扣非归母净利润同比增长83%,毛利率提升至38%,均创历史新高。公司2022年全年营收495.16亿元,同比增长39%,归母净利润121.33亿元,同比增长13%,扣非归母净利润97.64亿元,同比增长83%,主要受益于销售晶圆数量增加以及平均售价上升;毛利率38.30%,同比提升8.99pct,净利率29.59%,同比下降1.85pct,扣非归母净利率19.72%,同比提升4.77pct,净利率下降主要由于公允价值变动及2022年无处置子公司收益发生。22Q4单季度营收117.53亿元,环比下降11%,归母净利润27.44亿元,环比下降13%,扣非归母净利润17.94亿元,环比下降36%;毛利率33.13%,环比下降6.12pct,净利率25.77%,环比下降3.37pct。
22年各下游应用领域营收均实现同比增长,晶圆ASP同比增长34%。按下游应用划分,智能手机/消费电子/智能家居/其他领域营收分别占晶圆总收入的27%/14%/23%/36%,同比增长18%/55%/38%/61%。分晶圆尺寸看,2022年12英寸晶圆营收占比提升3%至67%,实现营收303.47亿元,同比增长48%,8英寸晶圆营收149.47亿元,同比增长29%。2022年晶圆销量增长5.2%至709.8万片(约当8英寸),且由于价格上涨及产品组合的变化,平均售价同比增长34%至6381元/片(约当8英寸)。
指引23Q1营收环比环比下降10%~12%,毛利率19%~21%。2月10日公司指引23Q1营收环比下降10%~12%,中值约14.43亿美元,环比下降11%;毛利率区间为19%~21%,中值环比下降12.0pct。预计2023年全年营收同比下降低十位数,毛利率在20%左右,全年资本开支与22年大致持平(22年为63.5亿美元),至23年底月产能增量与22年相近(约9.3万片)。
国内晶圆制造龙头,成熟制程技术领先55,维持“买入”评级。公司作为国内晶圆制造龙头企业,成熟制程技术领先,预计公司2023~2025年归母净利润分别为75/95/114亿元549,对应23/24/25年PE为52/41/34倍,目前A股PB约2.91倍,港股PB约0.94倍20w,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险;贸易摩擦风险;折旧上升风险;毛利率降低风险