事件：公司发布2022年报，全年实现总收入28.64亿元（+34.72%）；归母净利润6.01亿元（-28.90%）；扣非净利润5.33亿元（+27.43%）。剔除去年Mesa收益影响，归母净利润同比增长25.22%，扣非净利润同比增长29.81%。第四季度实现营业总收入7.89亿元（+30.22%）；归母净利润1.39亿元（-5.11%）；扣非净利润1.25亿元（+21.05%）。

　　两大板块持续高成长，用户场景进一步细分与延伸：生命科学板块实现收入12.45亿元（+42.43%）。针对高校升级生物样本库方案实现自动智能化并在多个大学落地；生物制药用户数量上升，公司针对推出样本冻存、样本干燥等新品；智慧实验室全场景方案细分至7大用户场景；实验室新品类收入快速增长。医疗创新板块实现收入16.10亿元（+29.41%）。针对医院推出智能静配等方案（10+家医院落地）；针对公卫用户推出基层医疗机构智慧公卫体检工作站等方案，智慧疫苗接种方案4,000+家接种点；针对血/浆站推出供血自动化管理系统等方案，智慧血液管理方案复制多个城市网。

　　全球市场体系不断升级，推动海内外业务高增长：国内业务实现收入20.22亿元（+27.50%），公司新进入湖北汉江国家实验室等科研、制药公司用户。海外业务实现收入8.34亿元（+ 56.45%）。海外经销网络700+家，新覆盖8个中东欧地区国家；完善欧亚美当地化团队，建立体验培训中心体系（阿联酋、尼日利亚、新加坡、英国等）和仓储物流中心体系（荷兰、美国等）；与40+全球性国际组织建立合作，超低温、生物安全柜等产品进入用户采购名单。

　　投资建议：海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案，发展实验室装备及医疗自动化产品，长期增长前景良好。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.52/9.81/12.48亿元，同比增长25.10%/30.47%/27.31%，EPS为2.36/3.08/3.93元，当前股价对应PE为27.96/21.43/16.83倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险