关于AI+几点思考（申万传媒 林起贤）
夜长梦山
2023-04-03 10:08:15
关于AI+几点思考（申万传媒 林起贤）
【1】当前A传媒演绎到哪个位置：11月白马股修复，至今白马未上调eps，PE在历史底部区间，2月开始二线三线AI+带动修复。底部以来传媒指数涨幅未超过腾讯，位置未超过22.1（元宇宙）/20.6 （监管宽松、疫情下数字红利，5G应用和字节产业链预期），这次AI是比前两次是更大级别的产业机会。13-15年移动互联网，传媒引领，因有新股、并购、互联网出利润（获得大部分消费红利）
【2】AI可能节奏：第一轮，形成“AI相关”的预期，第二轮AI相关产品落地，第三轮AI赋能后数据验证或有商业模式，第四轮业绩兑现。当前处在第一轮尾声，微软产业链应用类（包括海外占比高）陆续开始第二轮，年内随着国内大模型落地，更多AI+进入第二轮。
【3】海外AI的一二级投资：算力受益，大模型数百亿美金估值，巨头产品外的第三方应用层尚处于混沌期（价值链重塑/格局重塑），兴奋点在0-1/1-2/2-N的机会（软科技的投资魅力）；估值超10亿美金应用多具有模型+场景+开发者/用户社区。应用层，预计机会在：1）类Chatgpt作为个人助手成新的TOC大平台；2）掌握数据且进入门槛高的垂类TOB；1）能增收的TOC（超越互联网+时代）：内容消耗>内容生产、需求有弹性的【游戏、动画】，【新的UGC平台】，【AI+陪伴/社交/教育】。
【4】一轮普涨后，什么还能继续参与？
1） 海外映射：算力/大模型，估值弹性大、行情旗帜【昆仑万维 三六零等】。
2） 应用：涉及【内容生成/多轮对话】的子行业多，结合增收可能性/数据、IP卡位/估值、涨幅把握节奏。
游戏：仍建议继续重点配置，白/灰/黑马均有机会。【三七互娱、吉比特、巨人网络、神州泰岳、完美世界、世纪华通】 （发布aigc10，ai+游戏可能的增收路径）
AI+教育/陪伴：【视源股份、创维数字】等IOT；其他【风语筑 天下秀】
IP和语料库：【华策影视，芒果超媒，中信出版，光线传媒，上海电影】
微软广告相关：【易点天下】
其他关注见周报。
【1】当前A传媒演绎到哪个位置：11月白马股修复，至今白马未上调eps，PE在历史底部区间，2月开始二线三线AI+带动修复。底部以来传媒指数涨幅未超过腾讯，位置未超过22.1（元宇宙）/20.6 （监管宽松、疫情下数字红利，5G应用和字节产业链预期），这次AI是比前两次是更大级别的产业机会。13-15年移动互联网，传媒引领，因有新股、并购、互联网出利润（获得大部分消费红利）
【2】AI可能节奏：第一轮，形成“AI相关”的预期，第二轮AI相关产品落地，第三轮AI赋能后数据验证或有商业模式，第四轮业绩兑现。当前处在第一轮尾声，微软产业链应用类（包括海外占比高）陆续开始第二轮，年内随着国内大模型落地，更多AI+进入第二轮。
【3】海外AI的一二级投资：算力受益，大模型数百亿美金估值，巨头产品外的第三方应用层尚处于混沌期（价值链重塑/格局重塑），兴奋点在0-1/1-2/2-N的机会（软科技的投资魅力）；估值超10亿美金应用多具有模型+场景+开发者/用户社区。应用层，预计机会在：1）类Chatgpt作为个人助手成新的TOC大平台；2）掌握数据且进入门槛高的垂类TOB；1）能增收的TOC（超越互联网+时代）：内容消耗>内容生产、需求有弹性的【游戏、动画】，【新的UGC平台】，【AI+陪伴/社交/教育】。
【4】一轮普涨后，什么还能继续参与？
1） 海外映射：算力/大模型，估值弹性大、行情旗帜【昆仑万维 三六零等】。
2） 应用：涉及【内容生成/多轮对话】的子行业多，结合增收可能性/数据、IP卡位/估值、涨幅把握节奏。
游戏：仍建议继续重点配置，白/灰/黑马均有机会。【三七互娱、吉比特、巨人网络、神州泰岳、完美世界、世纪华通】 （发布aigc10，ai+游戏可能的增收路径）
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