【民生机械】华工科技大涨点评
夜长梦山
2023-04-03 22:42:45
【民生机械】华工科技大涨点评
[庆祝]华工科技今日涨停，AIGC、数字基驱动光模块需求提升，公司北美市场取得突破性进展，有望充分受益。我们上周五（3月31日）召开电话会，全市场首家邀请公司多位高管详细解答公司海外布局及进展，欢迎感兴趣的领导索要纪要~
1、公司海外客户进展顺利，英伟达、微软、Meta、Arista等公司200/400/800G订单陆续落地，预计23年海外数通光模块收入超1.5亿美元，毛利率30%。复盘历史来看，光模块企业股价涨幅启动于突破海外供应链（海外大厂供应商一般为3家，进入供应链即可保证未来订单需求）。
2、公司全球首家推出400G相干产品，单价4000~6000美金，价值量为普通光模块10倍有余，预计23-25年市场规模30/40/50亿元，公司有望实现营收6000万/9000万/1.2亿美元。
3、公司PTC业务订单翻倍，市占率50%以上。并延展至压力、MEMS传感器。高压快充带动传感器价值量提升，毛利率弹性较大（35%-50%）。公司作为国内唯一自产核心零部件的供应商，市占率、利润率将维持高速增长。
4、公司高功率激光设备技术领先，在22年全市场下滑的情况下逆势增长，23年预计增速超过30%。
5、投资建议：考虑到公司光模块海外业务、汽车传感器业务超预期带来的营收增长及盈利改善，我们上调2023/2024/2025年盈利预测至14.5亿、18亿、21亿，对应当前市值PE为19X、16X、13X，相对于可比公司中际旭创（23年36X）、新易盛（23年28X）明显低估，维持买入评级。
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