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东财汽车：银轮股份（002126）多业务全面开花，热管理龙头加速向上

夜长梦山

2023-04-17 10:19:05

东财汽车：银轮股份（002126）多业务全面开花，热管理龙头加速向上 [礼物]#多项业务全面开花盈利能力大幅提升。2022年，公司营收84.8亿元，同比+8.48%，归母净利润3.8亿元，同比+73.92%。据公司2023Q1业绩预告，实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比+70.83%-85.07%，扣非归母净利润1.1-1.2亿元，同比198.06%-225.16%。公司业绩高增主要受益于新能源汽车热管理、商用车及非道路换热外销、工业民用热换等业务多点开花。 [礼物]#新能源热管理产品向高价值高壁垒升级。公司在新能源热管理方面围绕“1+4+N”布局，单车价值逐渐提升，相关客户拓展顺利。高价值、高壁垒产品规模效应持续释放将为公司长期发展奠定坚实基础。 [礼物]#商用车市场触底回升相关收入有望持续共振。受益于国家及各地政府商用车消费刺激政策，商用车市场逐步复苏。公司在商用车领域客户基础深厚，与一汽解放、康明斯、卡特彼勒等国内外头部客户深度绑定，行业向上将有力带动公司相关收入增长。 [礼物]#第三曲线业务（工业与民用板块）进展顺利。2022年，公司在民用换热、数据中心冷却系统、储能热管理系统等方面进展顺利，均已绑定头部客户，增长势头迅猛，未来有望为公司带来更大业绩增长空间。 [烟花]短期，国内商用车销量逐步触底回升，新能源汽车渗透率逐渐提升，公司盈利情况有望改善。中长期，公司已经形成了较为完善的新能源汽车热管理产品布局，有望成为未来新能源热管理行业Tier1，同时看好公司在工业与民用板块打造第三增长曲线。我们预计公司2023-2024年营收分别为102.14、122.34亿元，归母净利润分别为5.00、7.89亿元，对应EPS为0.63、1.00，PE为21、13倍，维持“买入”评级。

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