【中信证券通信】算力+数据要素+国企改革三重主线汇聚，持续坚定推荐！
夜长梦山
2023-04-17 13:26:46
【中信证券通信】算力+数据要素+国企改革三重主线汇聚，持续坚定推荐！
我们一直强调，运营商是年度级别的主线，一直保持推荐，今日中国移动总市值2的市值口径登顶全A市场，我们认为是数字经济核心资产的价值体现，后续空间仍然很大！
1、运营商基本面更新：展望全年，预期运营商ARPU稳健提升，资本开支有效控制，云计算高速增长，运营商的业绩仍然将是延续稳健增长，为估值修复提供稳健的支撑。
2、算力：AI应用百花齐放，运营商云计算终将稳稳受益！
根据硅谷风投机构a16z估算，云计算公司会获得生成式人工智能产品收入的 10%-20%，云计算厂商稳稳受益。中国电信表示，其初步具备为AI大模型提供算力服务的能力，并且在数据、AI视觉和产业应用方面有很深的积累；中国移动也表示有强大的算网核心能力支撑，海量的数据资源储备，372项核心AI能力，在人工客服已广泛应用AI。基于23年云计算的预期收入，我们给与运营商云计算4倍PS估值。
3、数据要素：运营商的数字资产最为丰富，持续变现潜力巨大！
疫情期间的行程卡至少其数字资产的冰山一角，后续政府、国企等数据要素变现，运营商将显著受益。22年中国移动的大数据收入32亿、+96%。
4、国企改革：运营商是标杆！
运营商在过去两年，陆续进行了股权激励、提升分红比例（23年提升到70%以上）、改善现金流质量和ROE，是本轮国企改革的标杆，股价表现也有望引领！
5、股价：三重主线汇聚，且是资金波动下的重要蓄水池！
A股移动/电信传统业务利润给15倍PE、云计算给4倍PS，港股回升到1-1.5X的PB，整体空间30%-50%，重点推荐【移动+电信+联通】，详细估值目标价参见图片表格！
☎中信证券通信组 黄亚元/何尧/魏鹏程/李赫然
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