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三星医疗 2022年报&2023Q1季报点评
夜长梦山
2023-04-27 10:30:57
三星医疗 2022年报&2023Q1季报点评:并购门店推进顺利,康复医疗实现快速增长,配用电业务订单充足【东吴医药朱国广/周新明团队】 [烟花]2022年,公司实现营业收入90.98亿元(+29.55%,表示同比增速,下同),归母利润9.48亿元(+37.40%),扣非归母利润10.59亿元(+103.90%)。2023年Q1季度,公司实现收入22.48亿元(+13.42%),归母利润2.70亿元(+63.84%),扣非归母利润2.66亿元(+31.68%)。2023Q1扣非利润增长符合预期。 [烟花]2022年,公司实现营业收入90.98亿元,拆分业务收入来看,智能配用电业务收入68.08亿元(+26.50%),毛利率28.62%(+4.56pp);医疗服务收入20.65亿元(+50.74%),毛利率26.72%(+5.98pp);融资租赁及咨询服务6528万元(-58.67%),毛利率100%(+6.26pp)。拆分业务利润来看,2022年智能配用电实现净利润7.77亿元(+59%),超出股权激励目标值;2022年医疗服务分部净利润1.56亿元(+62%),加回股权激励费用摊销2513.33万元的备考利润约1.81亿元(+88%)。2022年,公司非经常性损益-1.1亿元,其中:铜期货、锁汇确认投资损失 1.42亿元及公允价值变动收益 107万元、非流动金融资产公允价值变动损失8896万元等。 [烟花]2023年Q1季度,公司医疗业务与智能配用电业务均保持较快增长,公司在3月底公告收购5家医院股权,预计年内均会有正向利润贡献,预计医疗服务有望实现30%+增长。公司智能配用电业务累计在手订单 97.36 亿元,同比增长 31.31%。公司一季度收入增长10%+,相较于订单增速较低,主要由于订单收入确认时间节点有所滞后,通常订单确认收入滞后6-9个月,参考一季度在手订单情况,全年有望实现30%收入增速。 [烟花]盈利预测与投资评级:预计2023/2024年公司归母净利润分别为12.5/15.5亿元,对应当前市值的PE分别为14/11倍,其中,估计2023年、2024年医疗服务利润分别为2.5/3.3亿元,分别同比增长34%/35%。维持“买入”评级 [烟花]风险提示:医保政策不确定性风险;医院爬坡或盈利提升不及预期的风险;医疗事故风险;配用电业务成本再度上涨的 风险等。 联系人:朱国广/冉胜男
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