[礼物]建筑央企23Q1多项指标改善，估值和基本面共振行情持续。八大建筑央企23Q1基本面改善持续，中建、中冶、电建和能建扣非归母业绩增速均实现20%+，交建、化学扣非归母业绩实现10%+增长，中建、交建、中铁经营性现金净流出同比收窄较多，ROE同比稳中有升。2022年报已有多家企业经营指标明显改善，中冶业绩yoy+23%，铁建、中铁经营性现金流改善突出，中冶、中铁ROE提升明显。行业市占率提升背景下，央企板块订单持续增长，经营指标逐季改善，基本面向好，迎来估值和基本面共振行情。

[礼物]中特估叠加国企改革深化提升，建筑央国企估值提升路径清晰。2022年11月，中国证监会主席易会满首提“探索建立具有中国特色的估值体系”，截至目前，A股整体PE（ttm）为14.5倍，建筑行业8.9倍，8大建筑央企板块6.8倍，估值提升空间较大。此外，新一轮国企改革下，中央企业“一利五率”考核体系推进，建筑央企ROE、经营性现金流等指标有望得到改善，重塑建筑央企成长性和估值。

[礼物]一带一路沿线建设升温，海外订单有望加速催化。今年是“一带一路”倡议提出10周年, 我国将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。此外，5月将召开首届“中国+中亚五国”元首峰会，有望进一步拓展海外专业工程需求，在需求侧打开成长空间。复盘2017和2019年“一带一路”高峰论坛后，同年多家央企订单高增。今年“一带一路”沿线建设有望升温，预计将对建筑央企和国际工程海外订单有所催化。

[礼物]我们认为此前建筑央企的估值偏低主要受商业模式影响，垫资需求大+回款慢带来的现金流出，以及ROE提升路径不明确，同时市场对其成长性有一定担忧。国资委优化国企考核指标后，建筑央企现金流、周转率和盈利能力有望得到进一步改善，赋予央企新的成长动力，央企市占率提升＋一带一路海外市场续期释放重塑未来成长空间。

[庆祝]投资建议：建议关注中国建筑（PE 5.0X, PB 0.8X）、中国交建(PE 9.6X, PB 0.8X)、中国铁建(PE 5.7X, PB 0.7X)、中国中铁(PE 6.6X, PB 0.9X)、北方国际(PE 23.8X, PB 2.5X)、中钢国际(PE 16.2X, PB 1.9X)。（PE采用Wind 2023E，PB采用LF）

风险提示：政策落地不及预期，国企改革推进不及预期，中国特色估值体系建设不及预期，一带一路沿线建设不及预期等。