投资要点

传媒安全——网络视听内容安全监管领导者。公司主营业务为传媒安全/智慧教育/智慧显控等。传媒安全业务主要面向电视台、广电运营商、电信运营商等各类播出机构，通过视听大数据技术的运用，实现全业务、全流程、端到端的服务质量监测，同时面向政府媒体监管部门提供技术手段，对媒体内容进行全面采集和智能分析，保障网络视听行业健康发展。2022年传媒安全营收为1.22亿，占比为74%。传媒安全领域产品已覆盖国家广播电视总局、中央广播电视总台、中国广电网络股份有限公司；28 个省级广播电视局；28 个省级新媒体播控平台；30 个省级广电网络公司；30余个电信运营商省分公司；咪咕视讯、央视网、芒果TV等网络视听平台。

AI融合——NLP和CV技术储备丰富，创新互联网新媒体监管解决方案。2022年公司加大对自然语言处理与机器视觉领域的研发力度，2022年研发投入约0.5亿，研发投入占比近30%。通过运用人工智能、大数据等技术，对采集到的数据进行分析、特征学习和样本训练，构建智慧监管模型，提升对文本、图片、音频、视频等多模态数据的处理分析能力，进一步强化核心技术优势，提高产品竞争力。在AIGC时代，广电监管部门面临更多挑战，庞大用户基数不断催生出新媒体业态并迅猛发展。公司创新研发互联网新媒体监管解决方案，通过对互联网网站、微信公众号、手机客户端、互联网电视、短视频平台、自媒体平台等监管对象海量视听数据的采集，利用大数据和人工智能技术，高效地实现对媒体中敏感、有害、违规内容的自动化、智能化分析研判，保障互联网新媒体健康有序发展。

2023年或是业绩拐点

（1）在AIGC时代，多模态内容输出将更加频繁，形态样式日新月异，传媒安全主管部门将面临更多挑战，预计将加大投入更新内容安全监管设备。公司新进中标云南省广播电视与视听新媒体监测监管平台（一期）项目，金额为2567万，4月27日，新中标北京广电全媒体智慧监管解决方案，金额为1498万元，助力客户建成跨业务、跨网络、跨平台的全媒体、全覆盖、全天候智慧化监管体系。

（2）面向高校和职教，开拓AI融合智慧教育业务，2022年高校贴息贷款政策落地，高校教育信息化面临新一轮发展机遇。公司的“博汇乐课”产品线日趋完善，智慧教室、智慧管理中心等解决方案受到市场越来越多的认可，通过人工智能赋能传统高校教学，使其成为智慧化校园运行的中枢大脑，预期将取得较佳成绩。

（3）博汇科技持续开展人工智能技术的探索和应用，自主研发了文字、图片、语音、视频多模态识别引擎，以此为基础构建了“慧视”AI基础能力平台，并于2022年开发媒资视频内容AI算法模型。

投资建议

目前公司市值19.4亿元，预计公司2023-2025年的EPS分别为1.25、2.15、3.17元，当前股价对应的PE分别27.41、15.96、10.82倍。在AIGC带来的多模态内容大时代中，AI和大数据识别技术凸显重要性，技术和内容安全赛道景气度将大幅提升，公司在广电传媒领域卡位优势明显，在AIGC和信创双重产业政策扶持下，业绩或将实现大幅转正，首次覆盖，给予“买入”评级。

其他

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：孙业亮  SAC编号：S1340522110002

研究助理：丁子惠  SAC编号:S1340123020006

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