【华创交运】宏川智慧：业绩拐点明确的民营石化仓储龙头，持续推荐
夜长梦山
2023-05-04 22:49:52
【华创交运】宏川智慧：业绩拐点明确的民营石化仓储龙头，持续推荐
1、高壁垒稀缺资源，具备持续提价能力
供给端：该行业重资产由仓储+码头构成：1）石化仓储资源供给受限：受安全、环保等原因，多地政府明确表示不再新增石化仓储园区。2）码头岸线是不可再生资源。
需求端：公司经营品类主要为油品、醇类，我国是石化产品消费大国，2023年随着疫情放开→生产复苏→补库存→石化仓储需求提升。
具备持续提升租金能力：受供需格局、仓储跨区域竞争不显著等因素，公司仓储租金持续提升，我们测算公司租金年化复合增速为5%。
2、通过收并购占领市场份额，通过赋能提升被并购标的效益
截至2022年末公司运营储罐罐容规模合计439万m³，17-22年CAGR为22%，其中约90%储罐来源于并购。
并购后所有仓储均实现收益率提升：公司并购后主要赋能优质客户，提升罐区的出租率与租金水平，从而实现收益率的提升。
3、Q1业绩超预期，验证我们此前判断公司拐点出现。目标市值132亿元，较现价有31%空间。强调“推荐”评级。
附：公司深度报告 【华创交运|深度】宏川智慧：民营石化仓储龙头，商业模式清晰，长期景气向上，短期拐点将至——大物流时代...
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