万马股份：海缆绝缘料进口替代有所突破
夜长梦山
2023-05-06 19:10:39
【西部电新】万马股份：海缆绝缘料进口替代有所突破，坚定强call
推荐理由：
1.高压电缆绝缘料国内唯一能实现进口替代的公司，技术壁垒高，盈利能力强，去年市占率10%，未来市占率有望50-60%。
2.高压电缆绝缘料，严重供不应求，23Q1已涨价15%，后续具备持续涨价潜力。
3.万马和万华合资投建60万吨产能，产能翻倍，新产能预计成本下降6-7%，盈利弹性大。
4.低压绝缘料正实现出口替代，22年公司低压料海外市占率5%，未来有望达30-40%。
5.海缆绝缘料有望放量，海缆料壁垒更高，盈利能力更强，万马海缆料已在客户进行中试认证，具备放量潜力。
6.股权激励落地，进一步激发管理活力。
7.预计公司23-25年实现归母净利润6.50/8.53/12.20亿元，同比+58%/+32%/+43%。目前对应23年仅18XPE，低估值高成长，壁垒高进口替代稀缺标的，强烈推荐
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