【柳工】近期交流精华-韭研公社

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【柳工】近期交流精华

夜长梦山

2023-05-14 21:29:08

【柳工】近期交流精华 👉 混改提升效率，焕发公司新生机。公司混改引入7家战投，股权激励提升员工积极性，22年&23Q1业绩大幅改善。公司从原先土方机械等强周期性业务为主，转变为强弱周期业务同步发展，欧维姆的预应力机械、叉车、高机、农机、后市场等弱周期性业务助力平滑波动，并利用产品结构调整、供应链变革、智能化改造实现降本增效，改善盈利能力。 👉23Q1业绩同比增长24%，表现优于行业。Q1营收、归母净利润同比增长16%、23%，综合毛利率、净利率提升3pct、1.7pct，增长好于行业，业绩弹性较大，主要系：国四机型准备充分；成本优势较好；产业链上下游生态好于行业；国际业务表现较好，营收增长70%，海外毛利率提升8-9pct。 👉挖机、装载机竞争力强，一带一路表现亮眼。分产品来看，挖机、装载机为公司两大主营产品，1-4月挖机市占率达13%，排国内前三；装载机市占率26%，排第一，预计23年装载机市占率提升至30%，未来电动化率提升至30%。分市场来看，23Q1海外收入约36亿，俄语区、东南亚为前两大市场，预计23年俄语区收入约8亿。 👉23年公司营收目标增长15%，当期估值仍处于低位。公司23年营收目标304亿，所有产品线营收增速高于15%，ROE要求不低于5.5%，利润往U型右侧发展趋势。当前估值相较于三一、徐工，仍处于低位，增长弹性大。

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