警惕需求再度转弱——4月经济数据点评-韭研公社

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警惕需求再度转弱——4月经济数据点评

夜长梦山

2023-05-16 19:21:32

【德邦宏观芦哲团队】警惕需求再度转弱——4月经济数据点评 1、工业生产超预期走弱。4月工业增加值同比增速仅5.6%，大幅低于市场预期9.7%，两年平均增速从4.4%降到1.4%。工业增加值季调环比-0.47%，有数据以来第三次负增长，前两次是20Q1/22Q4。分行业来看，去年同期受疫情冲击较大的装备制造业的同比增速较高，达到13.2%，如汽车制造业同比44.6%、通用设备同比13.5%，去年同期分别为-31.8%、-15.8%。 2、消费延续弱复苏。4月社零同比18.4%（两年平均2.6%），其中商品零售15.9%（两年2.3%）、餐饮收入43.8%（两年5.4%），服务消费好于商品消费。分品类来看，饮料、文化办公、建材三类消费在4月同比仍下降。此外，还有汽车、日用品、化妆品、通讯器材、家电、家具等6类消费的两年平均增速为负。地产后周期相关消费仍然偏弱，并未随着竣工明显改善。 3、固定资产投资全面走弱。4月固投累计增速从5.1%降至4.7%，季调环比-0.64%，2011年以来首次出现环比连续两月下降（前次为20Q1）。三类投资都在下降，按当月增速看，房地产投资从-7.2%降至-16.2%，基建从9.9%降至7.9%，制造业从6.2%降至5.3%。其中，房地产投资增速大幅下降，主要由于新开工当月同比减少28%，竣工增速连续两月超30%，施工面积同比大幅下降。 4、警惕需求再度转弱。一季度超预期改善的地产销售和出口，在4月都出现明显回落；并且房地产拿地和新开工在本轮销售回暖时未出现改善迹象，后续地产投资难言乐观。其他需求项中，青年失业率仍在上升，商品消费修复偏慢；基建投资在GDP能完成政策目标时，加力的必要性降低；制造业投资则受制于需求偏弱、利润下滑、政策力度减弱三个因素。428政治局会议提出三重压力得到缓解，但需求和预期的改善仍然较慢，并且可能存在再度转弱的风险。当前经济形势来看，完成全年GDP目标难度不大，但内生动能偏弱、需求不足仍是主要约束。风险提示：出口下行；地产销售乏力；物价指数低迷。

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