中信建投新能源朱玥/任佳玮路演纪要0525
韭阳真經
无师自通的老司机
2023-05-26 00:36:29
中信建投新能源朱玥/任佳玮路演纪要0525
1、光伏展会几点直观感受：观展人数史上最多，但二级市场的人，尤其是基金经理史上最少。
2、几个行业趋势：
①需求爆发的确定性和供给的极大丰富
②N型时代来临，TOPCon、HJT、BC电池百花齐放，钙钛矿也有展出但处于产业链前端。
③逆变器展馆最多，多家公司实力参展，普遍反应欧洲需求十分确定。
3、几个超出市场预期的点：
①全球需求的确定性很强，上游大幅度降价但6月排产并没有下调，多家企业反馈组件排产6月正常（始终需求是主线）。
②预测全年组件出货450GW，明年600GW，同比增速30%左右。
②TOPCon加速渗透，成为客户的首要选择，TOPCon产业链的超预期兑现将是今年资本市场光伏投资的主要选项。
③组件环节单位盈利能力持续稳定，将是a股全年业绩增速最快的方向，a股业绩看光伏，光伏业绩看一体化组件。
④市场的一个核心矛盾正在逐步被化解——2024需求看不清 业绩要下滑，现在需求提升预期已经显著。
4、行业龙头领导接受媒体的说法客观公正，经过两年的扩产，确实产业链不少环节会迈向产能过剩。因此我们看好终端订单环节，此前已经在股价里面充分反馈。
5、核心标的：首推topcon产业链+一体化组件，渗透率持续提升，景气周期应超出市场预期，看行业需求明确之后，估值修复的机会，首推晶科能源&钧达股份
一体化组件首选晶科能源（15倍估值，TOPCon龙头，拿单能力市场强，今年的出货量有望超出预期，单位盈利水平我们认为会是一个持续修复提升的过程）
钧达股份（topcon电池龙头，对应估值较低，12倍估值）
看好晶澳科技（业绩确定性强，估值水平12倍）
天合光能（目前估值水平低12倍，龙头趋势十分明确）
隆基股份（企业家战略思路十分清晰，现金充沛，估值只有12倍）。
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