我们认为，国务院常务会议指出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系，有望推动新能源汽车产业链向好发展。在政策对新能源汽车应用推广的大力支持下，叠加经济实用的新能源汽车车型供给持续丰富，新能源汽车渗透率有望持续增长，从而有望带动全产业链需求扩大，中长期高成长性不变。此外，整车和充电设施的发展相辅相成，互为促进；未来在新能源汽车保有量不断增加以及政策的推动下，国内充换电等基础设施建设有望持续优化。同时新能源汽车渗透率的提升将促进充电桩使用率的提高，因而充电运营端将会充分受益。

　　国内多家车企公布5月电动车销量

　　我们认为，2023年5月，国内多家车企电动车交付量同环比提升明显，比亚迪、理想、广汽埃安和极氪5月交付量同比增速均超100%，7家车企交付量环比攀升。根据乘联会预测，5月国内新能源车零售销量58.0万辆左右，环比增长10.5%，同比增长60.9%，渗透率约33.5%。在下游需求提升以及新增供给增加的推动下，电动车销量持续增长，带动产业链稳定向好发展。

　　上海市发展和改革委员会印发《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》

　　我们认为充电运营属于新能源汽车服务后市场，随着新能源汽车保有量的提升，充电桩设备以及运营环节需求将扩大。市场需求释放叠加国家以及地方政策支持下，设备需求预计将迎来提速，同时运营商盈利能力有望提升。

　　核心观点：

　　国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括：

　　1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。

　　2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。

　　3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。

　　4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。

　　5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。

　　6）所处行业格局清晰且持续优化，具备较强护城河的标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。

　　7）前期产业链去库存基本结束，即将开始新一轮补库，各环节有望进入排产量增阶段，同时需求向好将带来产品价格稳中有升，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。

　　8）各环节具备成本优势的企业，在需求及价格向上阶段较强的盈利弹性。

　　9）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。

　　10）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。

　　11）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链。

　　12）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。

　　13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。

　　14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。

　　15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节（例如充电模块、整桩、运营等）。

　　受益标的：宁德时代、天赐材料、科达利、尚太科技、天奈科技、璞泰来、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份等。

　　2.新能源

　　广东省发布2023年海上风电项目竞争配置工作方案

　　我们认为，本次广东省海上风电竞配方案的出炉，进一步明确广东省未来海上风电建设规模和进度。从配置范围来看，本次国管海域项目配置提上日程，为未来国管海域继续开拓海风项目形成示范效应。从工作程序来看，省管海域和国管海域预计分别在8月底前和12月底前确定开发主体并印发通知组织实施，预计将带动下半年广东海风项目启动前期的招投标，奠定下半年海风景气度。另外，本轮广东海风竞配不以上网电价作为竞配因素，电价以当地燃煤发电基准价执行，有利于运营商获取合理项目利润。此外，本次评分标准表示，放弃省级海风补贴的最高可加5分，推动鼓励海风项目平价发展趋势。广东省此次出台海风竞配方案，明确了建设范围和项目流程，我们看好在广东区域积极规划布局的海工企业，包括海塔管桩、海缆、海上零部件等相关标的。

　　宁夏积极探索储能容量租赁，招标规模持续扩大

　　我们认为，各地储能市场正积极探索容量租赁模式，加快形成独立储能电站新盈利模式。首个国内储能的容量租赁招标开始于2022年的宁夏，其规模在过去的一年里不断扩大。除宁夏外，河南、广西、新疆等地也陆续发布过储能容量租赁指导价格，三地分别为200元/KWh·年、300元/KW·年、160~230元/KWh/年。当前独立储能行业仍处在发展初期，随着容量租赁机制的持续完善，独立储能项目盈利有望增厚，未来更多储能项目将受益于容量租赁的商业模式。

　　核心观点：

　　（1）光伏

　　光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。产业链供应能力的增强将提高装机规模上限，长期看在全球能源转型背景下，光伏规模有望保持快速增长。

　　前期季节性因素叠加春节假期，产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌。节后硅料+硅片调涨明显，我们认为：主要是基于组件需求具备支撑+前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下，上下游产业链进行博弈。中长期看，硅料产能持续释放，预计硅料价格整体呈下降趋势。

　　供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期，但作为“投资品”属性明显的光伏项目，终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响。同时，受益于项目安装速度较快，预计年内量价间将实现自平衡，本轮跌价企稳后，终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点。

　　行业发展趋势上，我们认为，1）需求结构上，重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹；2）新技术应用上，随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon占比有望持续提升，将有望在迭代窗口期享受更高溢价；同时，应紧抓P转N型带来的例如设备、辅材等技术更新上的结构性机遇；3）看重视供给释放后价格率先触底环节，且自身积极进行转型、布局一体化与新技术的相关公司；4）逆变器方面，组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放，集中式逆变器需求有望快速反弹。

　　受益标的：阳光电源、通威股份、晶澳科技、上能电气、德业股份、TCL中环、晶科能源、钧达股份、隆基绿能、福斯特、福莱特、天合光能、双良节能、欧晶科技、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、通润装备、天通股份、赛伍技术等。

　　（2）风电

　　短期来看，风电招标规模持续。①截止到2023年5月31日，风电项目的招标规模达29.3GW，其中海风3.17GW，陆风26.13GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至5月31日，5月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量1380.5MW均为陆风招标，同比下降68.77%，环比下降78.53%。②主机价格震荡下行。根据风电头条不完全统计，2023年4月份风电中标项目累计14516.2MW（约14.52GW），共有11家整机商中标。其中陆上风电含塔筒最高中标均价2102元/kW；陆上风电不含塔筒最高中标均价为2058元/kW；海上风电含塔筒最高中标均价3527元/kW。

　　受益标的：泰胜风能、大金重工、天顺风能、东方电缆、恒润股份、金雷股份、天能重工、振江股份、日月股份、起帆电缆、广大特材、亚星锚链、中际联合、新强联、长盛轴承、双飞股份、五洲新春、万马股份、亨通光电、宝胜股份、汉缆股份、明阳智能、金风科技、中材科技等。

　　（3）储能

　　多因素共同推动国内储能行业进入快速发展时期：1）新能源发展需求扩大；2）政策端持续激励，包括配储要求明确、电力市场更为灵活等；3）成本端压力释放；4）商业模式的不断开拓，预计国内储能规模有望保持快速增长。

　　目前招中标量已经开始显现行业的景气趋势，预计行业规模释放将为储能产业链相关公司带来机遇；同时，持续夯实竞争力、开拓布局海外市场的储能相关公司有望受益于国内外需求共振。

　　电网侧大储

　　以配储需求为主，独立共享储能需求逐渐提高，国内招中标量也持续向上。储能相关政策持续完善，激发商业模式优化，疏通盈利渠道，国内储能产业发展环境持续改善。

　　工商业储能

　　成本的持续下行叠加电力交易收益的提高，有望推动工商业侧储能需求释放。政策支持下国内峰谷电价差拉大，工商业侧储能需求将迅速增长，未来工商业侧储能有望在更多地区推广。

　　技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好：

　　1）储能变流器相关：PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，国内电力电子技术相关企业广泛涉足UPS、IDC、光伏逆变器业务，此前已具备多年的产品经验，储能PCS产品开发具备优势。同时，大功率逆变器受上游原材料约束，竞争格局相对较好，头部企业具备良好的供应链及库存管理能力，IGBT模块相对紧缺背景下保供能力凸显，我们认为具备规模和渠道优势的企业有望受益。

　　2）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。

　　3）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术具备成本和效率的双重优势，在电网侧大储和工商业侧储能中有望迎来机遇。

　　4）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益。

　　受益标的：阳光电源、科华数据、盛弘股份、上能电气、德业股份、科士达、智光电气、金盘科技、锦浪科技、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技、同力日升等。

　　3.风险提示

　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。