火电走向优优组合
夜长梦山
2023-06-11 22:34:20
【广发公用 郭鹏/姜涛】来水改善+长协提升，火电走向优优组合
22Q3来水差、长协低，水电及火电业绩受损严重进入差差组合，23Q3来水有望改善、煤价回落、长协比例提升，火电及水电均进入优优组合；展望二三季度，业绩的同比改善确定性增强，电力又是逆周期的优选品种，配置优势显著。
又缺电又弃电的隐忧，凸显的就是火电的顶峰发电与调峰价值。气温升高尖峰负荷同比大增，深圳部分区域夜晚停电。此外，西部和北部消纳压力增大。“缺”的是尖峰负荷、“弃”的是时段错配的绿电。而火电既是解决尖峰时段缺电的主力电源，又是解决弃电的长时调峰电源。
火电千亿级辅助服务市场空间开启在即，盈利模式转型在即。我们最新的火储深度测算火电的调峰等综合辅助服务市场空间为1050-1400亿/年，此部分收入是火电时间调节能力、容量价值等属性的体现，且增长空间挂钩风光的增量发电量，加速火电从挂钩煤价的周期股转为储能成长股。
[礼物]攻守兼备+配置价值突出，关注全国性+地方龙头。关注火储价值挖掘下的火电【全国龙头华能国际(A+H)、华电国际(A+H)、大唐发电(A+H)；区域龙头上海电力、宝新能源、福能股份、粤电力A】。同时，关注来水改善和防御价值凸显的水电【长江电力、国投电力、川投能源】。
22Q3来水差、长协低，水电及火电业绩受损严重进入差差组合，23Q3来水有望改善、煤价回落、长协比例提升，火电及水电均进入优优组合；展望二三季度，业绩的同比改善确定性增强，电力又是逆周期的优选品种，配置优势显著。
又缺电又弃电的隐忧，凸显的就是火电的顶峰发电与调峰价值。气温升高尖峰负荷同比大增，深圳部分区域夜晚停电。此外，西部和北部消纳压力增大。“缺”的是尖峰负荷、“弃”的是时段错配的绿电。而火电既是解决尖峰时段缺电的主力电源，又是解决弃电的长时调峰电源。
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