燕东微：低估值特种IC稀有标的，12吋晶圆业务蓄势待发
夜长梦山
2023-06-13 15:29:52
【国盛郑震湘团队】燕东微：低估值特种IC稀有标的，12吋晶圆业务蓄势待发
目前公司主要利润来自特种IC业务，同时晶圆业务持续向好、SiC积极储备中。股价目前处于发行价附近相对估值较低值得重点关注。
#12吋产线一阶23年试产24年达产。
12英寸集成电路生产线总投资75亿，购置国产设备300余台，建成后将形成月产能4万片，工艺节点65nm的产线，产品定位为高密度功率器件、显示驱动 IC、电源管理 IC、硅光芯片等。第一阶段将于2023年4月试生产，2024年7月产品达产；第二阶段计划将于2024年4月试生产，2025年7月达产。
#具备6吋、8吋晶圆生产能力。
晶圆方面，目前公司共有一条8英寸晶圆生产线和一条6英寸晶圆生产线已实现量产。其中燕东科技负责8英寸晶圆生产线运营，位于北京市经济技术开发区，截至2022年6月产能已达超过4w片。四川广义负责6英寸晶圆生产线运营，生产线位于四川省遂宁市，截至2022年6月产能已超过6w片。2019~2022H1期间，公司6英寸晶圆产能利用率保持在90%以上，8英寸晶圆产能利用率也在此期间提升并稳定在80%以上。
#建成SiC晶圆产线。
在SiC方面，公司已经建成6英寸SiC晶圆生产线，已完成SiC SBD产品工艺平台开发并开始转入小批量试产，正在开发SiC MOSFET工艺平台。且12英寸线进展顺利，布局较为完整。
#特种IC加持。
从产品的角度来看， 2019~2022H1期间公司产品下游主要应用于特种应用和消费电子领域，其中特种应用为主要应用场景，期间销售收入占比均超55%。特种IC毛利率常年维持60%以上，2021年特种IC毛利率达68.19%。目前由于特种IC对于产品要求较高，且参与玩家较少，属于较为优质赛道，且由于行业特殊性短期我们认为格局很难被打破。
风险提示：12英寸晶圆制造项目进展不及预期、下游需求不及预期。
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