证券与保险中期策略观点
夜长梦山
2023-06-26 08:59:09
【广发非银】证券与保险中期策略观点
上半年，保险板块受益负债端拐点跑出超额收益，证券板块受制降费预期与市场持平。展望下半年，基于估值水平、行业政策环境、稳增长预期等判断，我们认为证券与保险都有配置的价值。
[礼物]证券：正值山鸣谷应，期待风起水涌。展望下半年，一则投资端改革有望深化，如三方导流、丰富风险管理工具等，二则行业再融资收紧，提升资金效率、促成行业优化，三则类现金资产收益率持续下行，稳增长政策出台或企业盈利改善将有望带来权益资产的动能转换。当前估值低点，正值山鸣谷应，期待风起水涌！配置思路：一是PB- ROE具有吸引力的头部券商，如中信、中金H、华泰、国君等；二是受益国企改革具有提质增效的央企级券商；三是根据地处于发达地区且估值较低的中型券商；四是估值调整较为明显的财富管理型券商。
[礼物]保险：负债端越过拐点，资产端静待回暖。类现金配置策略下，保险储蓄型产品具有较强吸引力，以及代理人逐渐企稳、银保渠道放量，负债端已越过拐点，3.5%到3.0%相对优势依旧明显。当前压力主要来自资产端，表现为保险资金运用余额增速回升之际净投资收益率下行，面临较大的新增及再投资压力，预计险资将拉长资产久期和适当提升权益比重。财险维持高景气度。当前板块下行空间有限，建议持有，推荐顺序：新华、财险、国寿、太保、平安、友邦。
上半年，保险板块受益负债端拐点跑出超额收益，证券板块受制降费预期与市场持平。展望下半年，基于估值水平、行业政策环境、稳增长预期等判断，我们认为证券与保险都有配置的价值。
[礼物]证券：正值山鸣谷应，期待风起水涌。展望下半年，一则投资端改革有望深化，如三方导流、丰富风险管理工具等，二则行业再融资收紧，提升资金效率、促成行业优化，三则类现金资产收益率持续下行，稳增长政策出台或企业盈利改善将有望带来权益资产的动能转换。当前估值低点，正值山鸣谷应，期待风起水涌！配置思路：一是PB- ROE具有吸引力的头部券商，如中信、中金H、华泰、国君等；二是受益国企改革具有提质增效的央企级券商；三是根据地处于发达地区且估值较低的中型券商；四是估值调整较为明显的财富管理型券商。
[礼物]保险：负债端越过拐点，资产端静待回暖。类现金配置策略下，保险储蓄型产品具有较强吸引力，以及代理人逐渐企稳、银保渠道放量，负债端已越过拐点，3.5%到3.0%相对优势依旧明显。当前压力主要来自资产端，表现为保险资金运用余额增速回升之际净投资收益率下行，面临较大的新增及再投资压力，预计险资将拉长资产久期和适当提升权益比重。财险维持高景气度。当前板块下行空间有限，建议持有，推荐顺序：新华、财险、国寿、太保、平安、友邦。
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