致欧科技：享中国优质供应链成长红利
夜长梦山
2023-06-29 20:08:26
【浙商轻工|深度】致欧科技：享中国优质供应链成长红利，线上“宜家”成长可期
核心观点：公司是家居跨境电商领军企业，享中国优质供应链，性价比优势突出，看好23年盈利拐点与家居电商消费特性下的品类拓展、品牌建立。
#家居电商稳步成长、中国企业受益竞争格局变化
海外家居市场进入成熟期，家居电商伴随电商渗透率稳步成长，行业集中度提升/均价下滑，竞争压力较明显，海外品牌占据高端，消费者感知优势突出，我国品牌定位中端，主打性价比。近年来伴随Shein/TEMU等主打性价比平台兴起，中国品牌或受益亚马逊平台流量倾斜。
#性价比优势助力品类拓展、品牌建立
公司当前拥有SONGMICS等三大品牌，定位家居赛道，优势品类集中于晾衣架、垃圾桶等中小型家居产品，该类产品低单价、聚焦设计，性价比为核心。公司深耕国内优质供应链，性价比优势显著领先海外，且公司专注家居产品体量优势、上市地位有利于供应链管理提升性价比。目前公司仅在家居类部分细分赛道占据优势，看好性价比优势下的品类拓展与品牌建立。
#盈利预测
预计23-25年公司营收63/77/93亿元，+16%/22%/20%，实现净利润4/5/6.3亿元，+59%/27%/26%，对应PE22/17/14，给予“增持”评级。
核心观点：公司是家居跨境电商领军企业，享中国优质供应链，性价比优势突出，看好23年盈利拐点与家居电商消费特性下的品类拓展、品牌建立。
#家居电商稳步成长、中国企业受益竞争格局变化
海外家居市场进入成熟期，家居电商伴随电商渗透率稳步成长，行业集中度提升/均价下滑，竞争压力较明显，海外品牌占据高端，消费者感知优势突出，我国品牌定位中端，主打性价比。近年来伴随Shein/TEMU等主打性价比平台兴起，中国品牌或受益亚马逊平台流量倾斜。
#性价比优势助力品类拓展、品牌建立
公司当前拥有SONGMICS等三大品牌，定位家居赛道，优势品类集中于晾衣架、垃圾桶等中小型家居产品，该类产品低单价、聚焦设计，性价比为核心。公司深耕国内优质供应链，性价比优势显著领先海外，且公司专注家居产品体量优势、上市地位有利于供应链管理提升性价比。目前公司仅在家居类部分细分赛道占据优势，看好性价比优势下的品类拓展与品牌建立。
#盈利预测
预计23-25年公司营收63/77/93亿元，+16%/22%/20%，实现净利润4/5/6.3亿元，+59%/27%/26%，对应PE22/17/14，给予“增持”评级。
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