科华数据大涨：IDC行业老兵，新能源业务持续高速增长【天风通信团队】

#传统业务中长期趋势在AI浪潮下有望持续受益

公司作为高安全数据中心提供商，拥有 10 年以上 IDC 行业运营管理经验，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。随着国内AI相关产业链快速发展，数据中心作为重要承载基础设施，有望迎来新一轮的发展。

#新能源业务收入体量高速且高质量发展已成为公司新的重要业务构成

2022年，公司新能源业务实现收入17.69亿元，同比增长166.96%，公司新能源业务收入占比持续提升，由20年的10.71%提升至22年的31.31%，已成为公司的重要收入组成部分。我们认为，公司自去年以来，新能源业务维持较为稳定的高速同比增速，主要受益于光伏、大储，以及户储的产业高景气度。同时，公司基于多年的电力电子技术，高增速有望得以延续。展望23年，公司新能源业务将为公司整体收入和利润注入持续的贡献。

#公司三项费用率企稳有望为后续盈利能力注入弹性

2022年，公司销售费用同比增长21.58%，销售费用率：8.98%；公司管理费用同比增长12.48%，管理费用率：3.99%；财务费用同比下滑34.62%，主要是由于银行借款减少。公司研发投入持续加大，研发费用达3.48亿元，同比增长30.4%，研发投入占比较21年同期有所提升，研发费用率达6.16%。

#短期来看公司新能源业务持续快速发展，有望对公司短期业绩增长打下重要的基石。此外，随着国内AI相关产业链的快速发展，#数据中心作为重要承载的基础设施有望迎来新一轮的发展机遇。结合公司在数据中心行业中具备多年沉淀的运营管理经验，后续围绕着核心客户（运营商、腾讯等）有望持续受益。公司持续围绕“双子星”战略推进，为中长期的发展提供了清晰的方向。随着公司新能源业务持续快速发展，我们预计公司23~25年的归母净利润分别为：7.6亿元、10.5亿元、14.5亿元，维持“买入”评级。