【广发机械】捷佳伟创业绩预增点评：毛利率改善致业绩超预期，进入环比改善通道

捷佳发布业绩预告，业绩超预期。23年上半年公司实现归母净利润7.36~8.12亿元，同比增加45%~60%，扣非归母净利润6.73~7.49亿元，同比增加43.86%~60.15%；单Q2，归母净利润4.00~4.76亿元，同比增加70%~103%，环比增加19%~42%。

#毛利率提升估计为业绩超预期的主要因素。Q2确认的湿法设备占比较高（毛利率较高），干法设备的毛利率亦有所提升，上半年的毛利率预计将回升至正常水平，Q1由于一些设备的测试以及零部件更换导致毛利率低于正常水平；此外，Q2收入比Q1也有一定幅度的增长。

#软件即征即退为正常的会计操作。基本原理在于软件的销售会有一定幅度的退税直接记入收入，会提升收入的同时提升毛利率（成本不变），软件即征即退为一直就有的政策，估计非此次业绩超预期的因素。

#公司将进入量利齐升阶段。随着去年下半年的TOPCon订单从Q3开始陆续进入确认周期，公司的收入以及利润率将迎来双双坏比改善的节点，节点可能在Q3或者Q4，取决于下游的验收进度。

#PE路线竞争力强劲，TOPCon订单高增。根据某龙头数据，PE产线3月已经满产，lp良率约96%，pe良率约98.2%，pe转换效率25.6%，各方面指标优于LP，目前PE与LP并无明显差距；23年公司新增订单已经达到250亿级别，目前下游扩产依然高景气，未感受到扩产放缓的迹象。

自从我们在6月15日推荐捷佳伟创以及相关光伏设备以来，股价已经给予不错反馈；我们认为公司TOPCon设备领先优势明显，在HJT、钙钛矿、铜电镀等领域预计持续突破，平台型企业的企业在逐步兑现，且估值极低，极具性价比。

具体细节以及近期情况欢迎沟通交流。