主要观点：

核心观点

消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。光伏玻璃行业下半年迎来盈利拐点，价格有望小幅提升，成本端持续下降。

行业观点

本周消费建材公司陆续发布业绩预告，在需求较弱环境下龙头仍表现出一定增长韧性。①东方雨虹：预计2023年上半年实现归母净利润13.05亿-14.01亿元，同比增长35%-45%；公司持续全国产能布局和搭建多层次市场营销渠道，市场份额进一步提升，防水产品在全国地产新开工面积大幅下降背景下仍实现一定增长；民建集团所专注的零售板块增长较快，且盈利情况显著优于B端工程板块，有望成为公司未来主要增长点；部分原材料成本年初至今有所下降，公司整体毛利率有所回升。②三棵树：预计2023年上半年实现归母净利润3亿-3.3亿元，同比增加212.93%-244.22%；公司营收实现20%以上增速，主要来自于近三年渠道端全力转型，集采业务占比快速降至10%以下，小B渠道为主要发力点；同时坚持总成本领先定位，优化产品结构，降本增效，产品毛利率显著提高；尽管行业龙头出现低价促销情况，但公司坚持高品质定位，产品价格保持稳定。③坚朗五金：预计2023年上半年实现归母净利润1011.27万-1423.56万元，同比扭亏为盈；公司营业收入同比略有增长，按照此前一站式建筑配套件集成供应的战略规划，不断下沉县城市场，实现新产品的新场景应用推广；原材料价格有一定程度回落，产品毛利率有所提升。

消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。根据克而瑞统计数据，2023年1-6月份中国房地产销售TOP100榜单，TOP100房企销售总额为35682.3亿元，同比增长0.1%，其中6月份单月销售额同比下降29.4%，市场活跃度出现回落态势。与此同时，各地方政府多次出台利好政策，根据中指研究院统计，2023年以来已有百余城出台房地产调控政策超过250次。预计下半年地产政策仍将保持宽松态势，市场情绪有待修复。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。

光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，目前国内光伏玻璃在产产能达到88930t/d，其中今年1-6月份新增产能同比去年大幅减少，主要原因为行业盈利空间触底降低企业投产意愿。今年5月，工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，此后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江等省份发布本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见，对产能置换和风险预警机制提出要求。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓；年末光伏玻璃产能预计将达到日熔量10万吨，有效产能8万吨，可满足全年550GW装机量。需求方面，今年1-5月国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158%，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速；根据中国光伏业协会预测，2023年全球光伏新增装机量为350GW。如单月装机需求超过45-50GW，光伏玻璃供给有望出现短期紧张情况，驱动价格小幅提升。

②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入二季度以来，纯碱价格受浮法玻璃行业需求不振影响，价格出现快速下跌25%以上，预计下半年地产建设需求较弱，叠加纯碱供给侧的新增产能释放，价格仍有下降空间；天然气价格随着我国冬季采暖季结束，价格也有一定回落；超白石英砂一线龙头企业自供比例高，价格相对合理，二三线企业近期采购价格也有下调。整体来看，我们判断光伏玻璃行业一季度盈利为今年最低点，二季度之后将逐季度改善，行业平均毛利率回到15%以上。

关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，硅料价格下行提振组件出货量，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。

水泥：全国均价继续下降1.50%，库容比环比下降0.49pct

本周全国高标水泥含税均价为382.10元/吨，环比下降1.50%。价格下调区域主要是辽宁、上海、江苏、浙江、湖北、重庆和贵州地区，幅度10-55元/吨；价格上涨区域为黑龙江地区，幅度20元/吨。本周全国水泥库容比76.33%，环比上周下降0.49pct，较上月同比上升2.71pct，较去年同期上升2.27pct。本周水泥出货率54.93%，环比上周下降0.21pct，较上月同比上升0.27pct，较去年同期下降7.80pct。

玻璃：浮法均价继续下降2.55%，库存持平

本周全国玻璃现货成交均价1876元/吨，周环比下降2.55%；2023年7月7日，单日成交均价为1844元/吨，较6月30日下降2.74%。本周全国样本企业总库存5589.7万重箱，环比增加0.28%，同比下降30.89%，库存天数24.0天，较上期持平。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.82元/平米，周环比减少0.31%，年同比减少6.11%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.25元/平米，周环比减少1.43%，年同比减少18.44%2023年5月全国光伏新增装机12.90GW，同比增长88.87%。

玻纤：无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱价格延续

本周无碱池窑粗纱市场价格延续弱势下行趋势，整体交投仍显一般。周内多数厂暂稳观望，正值月初，下游尚处谈价阶段，但据了解，部分厂家成交灵活度仍存，但近期各厂家报盘以稳为主。短期来看，7月正值深加工传统淡季，加之前期回款尚不理想下，多数深加工市场提货量依旧有限。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4125元/吨不等，环比略有下滑。本周电子纱价格延续，多数池窑厂产销延续一般趋势。电子纱主流报价7600-8000元/吨不等，环比持平；电子布当前主流报价下调至3.4-3.5元/米不等。

碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格有所增长

本周国内丙烯腈市场价格有所增长，碳纤维成本支撑略有回升。截至7月7日，丙烯腈现货价约7900元/吨，周环比增长2.60%。据百川盈孚数据，2023年6月，碳纤维行业毛利率月环比增长1.69pct至15.61%。据百川盈孚数据，2023年6月，碳纤维行业毛利率月环比增长1.69pct至15.61%。截至7月7日国内碳纤维库存7910吨，周环比增长11.10%。其中东北、华东、西北库存分别为4740、1240、1930吨，环比分别变动+490/+50/+250吨。2023年5月，国内碳纤维产量4685.25吨，环比减少1.91%%，同比提升19.87%。

投资建议

关注低估值消费建材龙头【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】；周期品存在筑底向上趋势【凯盛新能】【福莱特】。

风险提示

（1）地产基建投资不及预期；

（2）原材料价格上涨超预期