欧洲空炸需求较好，公司业绩超预期——比依股份23H1业绩预告简评
夜长梦山
2023-07-13 20:40:12
【天风家电孙谦团队】欧洲空炸需求较好，公司业绩超预期——比依股份23H1业绩预告简评
事件：公司预计23H1实现归母净利润1.15~1.35亿元，同比+51.5%~77.85%；其中Q2归母净利润为0.69~0.89亿元，同比+36.1%~75.7%。预计23H1实现扣非净利润1.05~1.2亿元，同比+56.05%~78.34%；其中Q2扣非净利润为0.65~0.8亿元，同比+38.3%~70.3%。
欧洲增速贡献较多，海外空炸需求良好。根据我们的估计，公司23H1收入增速在15~20%左右，对应23Q2收入增速为28%~38%左右，其中外销为收入增速的主要来源。分区域看，预计欧洲增速更快，其中部分由于欧洲空炸品类渗透率较低，需求更好；部分来自于公司在去年底新增的英国客户和订单的贡献。新品咖啡机预计下半年将出货，全年也将贡献一定的收入。公司23年股权激励收入目标为同比+25%，下半年收入基数不高叠加海外空炸需求较好，我们认为全年完成股权激励目标有一定的保证。
汇兑及原材料价格利好利润端，公司业绩实现超预期。利润方面，公司不断优化产品结构，以自主研发优势提升产品毛利率，并持续通过车间自动化和信息化的推进，在核心生产环节基本实现智能化，进一步发挥生产规模效应，通过降本增效提升内部管理效率。此外，原材料价格下行以及汇率对公司毛利率有正向贡献，我们预计公司Q2毛利率环比变化不大，同比有所提升。同时，公司海外代工占比较好，汇兑带来的财务费用率贡献在Q2也较为明显。
投资建议：公司主要收入来源为空炸代工，目前欧洲需求较好，且公司在去年新增了英国的客户和订单，后续增速有一定的保障。未来随着新品咖啡机代工订单的增加，有望为公司打开第二成长曲线。利润方面，新品咖啡机毛利率较空炸更高，有望贡献一定的利润水平。我们看好公司未来的发展，预计23-25年业绩为2.7/3.2/3.9亿，对应动态PE分别为14.1x/12.3x/9.9x，推荐关注！
天风家电 孙谦/于雪娇/宗艳/马元亨/赵嘉宁/李阳
事件：公司预计23H1实现归母净利润1.15~1.35亿元，同比+51.5%~77.85%；其中Q2归母净利润为0.69~0.89亿元，同比+36.1%~75.7%。预计23H1实现扣非净利润1.05~1.2亿元，同比+56.05%~78.34%；其中Q2扣非净利润为0.65~0.8亿元，同比+38.3%~70.3%。
欧洲增速贡献较多，海外空炸需求良好。根据我们的估计，公司23H1收入增速在15~20%左右，对应23Q2收入增速为28%~38%左右，其中外销为收入增速的主要来源。分区域看，预计欧洲增速更快，其中部分由于欧洲空炸品类渗透率较低，需求更好；部分来自于公司在去年底新增的英国客户和订单的贡献。新品咖啡机预计下半年将出货，全年也将贡献一定的收入。公司23年股权激励收入目标为同比+25%，下半年收入基数不高叠加海外空炸需求较好，我们认为全年完成股权激励目标有一定的保证。
汇兑及原材料价格利好利润端，公司业绩实现超预期。利润方面，公司不断优化产品结构，以自主研发优势提升产品毛利率，并持续通过车间自动化和信息化的推进，在核心生产环节基本实现智能化，进一步发挥生产规模效应，通过降本增效提升内部管理效率。此外，原材料价格下行以及汇率对公司毛利率有正向贡献，我们预计公司Q2毛利率环比变化不大，同比有所提升。同时，公司海外代工占比较好，汇兑带来的财务费用率贡献在Q2也较为明显。
投资建议：公司主要收入来源为空炸代工，目前欧洲需求较好，且公司在去年新增了英国的客户和订单，后续增速有一定的保障。未来随着新品咖啡机代工订单的增加，有望为公司打开第二成长曲线。利润方面，新品咖啡机毛利率较空炸更高，有望贡献一定的利润水平。我们看好公司未来的发展，预计23-25年业绩为2.7/3.2/3.9亿，对应动态PE分别为14.1x/12.3x/9.9x，推荐关注！
天风家电 孙谦/于雪娇/宗艳/马元亨/赵嘉宁/李阳
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