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新型PEG指标，择股新模式

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下海干活的韭菜种子

2023-07-26 00:18:31

（一）近期宏观经济变动因素

去年上半年CPI从低位一路攀升，至去年9月份达到高点后回落，因此后续来看，在前期基数升高的情况下，三季度CPI或仍将保持当前低位运行的状态，甚至不排除跌至负值的可能性，而上一轮CPI处于负值运行的区间在2008年的金融危机时期，彼时CPI与PPI在2009年7月双双跌至底部后回升企稳，但大盘却在2009年的7月由高位开始回落。

这也侧面印证了我们一直以来的观点，经济弱并不代表股市弱，同样经济强也并不一定代表着股市将立即走强，在经济的磨底阶段，市场不仅在博弈经济何时探底的预期，同时也在博弈政策释放的预期，经济在出现实质性企稳或者政策出现实质性释放的时候，代表着预期的兑现，往往也意味着利好的出尽，此时市场反而可能出现下行走势，但恰恰是在经济的磨底过程中，由于对预期的博弈在不断变化，市场反而存在上涨的空间。

而对于近期的金融数据，我们认为相比于总量上的波动、或是喜忧参半的结构，亦或是存在矛盾的数据，更为值得关注的信号是当前社融数据与信贷数据的明显强于预期，在今年上半年中，市场对于经济的复苏成色明显预期较高，各项经济数据的预期明显超出实际数据，而后续预期逐渐向实际情况修正的过程，也正是后续市场风险偏好不断回落的过程。

后续来看，历史上大盘在8月的表现并不算强，特别是从近5年来看，大盘的上涨概率仅为40%，上涨均值为-0.3%，上涨中位值为-1.57%，从宽基指数的分类上看，权重大市值个股的跌幅更为明显。

8月将迎来中报的集中披露，作为A股年中的一场“大考”，在市场当前情绪普遍较为悲观的情况下，市场风险偏好或在8月持续性的低位运行，A股也较难出现明显的上涨空间。

（三）PEG模型在当前行情下的应用

在当前的行情下，市场的风险偏好处于低位，而在业绩的压力下，市场一方面希望寻找有望业绩超预期的个股，另一方面也希望避免可能出现业绩“暴雷”的个股，而在此情况下，业绩将成为市场的一大导向。

目前市场的情绪较为割裂，一方面对于经济的前景较为悲观，这也是当前人民币汇率较为弱势，市场情绪一直处于低位的原因所在；另一方面在前期对政策的释放预期落空后，市场情绪进一步下滑，但从盘面上来看，本周涨幅居前的板块反而是顺周期板块中的化工、建筑建材等。

因此后续来看，市场实质上存在上涨的需求，但在各方面因素的压制下，市场的上涨动能不足，这也是当前市场虽有赚钱效应，但不持续，虽有热点，但较散乱的原因所在。

在这种行情下，一方面我们要寻找拥有业绩保障的个股，同时还需要拥有一定的上涨潜力，因为当前的A股实质上有较为稳定的上涨基础，但只是缺乏关键的信心，后续如若信心出现大幅提振，不排除市场一路拉升的情况，因此除了业绩保障外，也需要具备一定的成长性才能适应当前的行情特征。综合以上考虑，我们认为PEG模型相较之前，对当前的行情拥有更高的适配性。

（四）最新组合筛选结果

在本文中，模型并未做出较大改变，并最终筛选出了98只个股，其行业分布如下图所示：

经过筛选的个股分行业列示如下：

展望后市，我们当前的市场实质上已经具备了上涨的基础，在“经济底”、“汇率底”、“市场底”三重底的支撑下，大盘向下的空间较为有限，后续的行情可谓是“万事俱备，只欠信心”，尽管市场对于政策的预期已然落空，但在内生性的经济修复过程中，政策的释放与否反而影响没有想象中的大，我们认为后续对于经济的复苏可保有一定期待，在此情况下，既具备一定业绩保障同时也有成长潜力的个股将较为占优，新型PEG模型所筛选出来的个股后续表现值得期待。

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