点评：

2023H1业绩同比增长27.8%（此前预告区间20-30%），公司基本面长期趋势向好，下游景气提升，成长逻辑不变，估值吸引大，重申“买入”评级。1）市场可能担心行业增速放缓导致竞争加剧，但我们判断，航空航天、半导体、新能源等下游需求旺盛，行业天花板言之尚早，公司从“环试隐形冠军”向第三方检测“全能龙头”迈进，市场空间不断拓宽，成长确定性高；2）我们判断，随着前期扩建的实验室进一步释放产能，公司下半年业绩或将明显提速，预计2023-25年归母净利润为3.60/5.17/7.11亿元，对应PE为25/17/13倍，维持“买入”评级。

2023Q2业绩增速放缓或因短期因素扰动，我们预计下半年有望逐季提速：1）单季度看，23Q2营收5.3亿（+17.1%），归母净利润9145万（+18.2%），增速与22Q2基本持平。2）盈利能力持续提升：23Q2毛利率为45.7%（+0.6pct），归母净利率17.2%（+0.2pct），三项费率17.5%（+0.4pct）。3）回购彰显发展信心：6月27日，公司公告拟用自有资金0.5-1亿元回购股份，并全部用于员工持股计划或股权激励计划；截至7月31日，公司已用5919.3万元回购0.61%股份，成交区间18.51-19.7元，均价19.09元。

环试服务后劲十足：中心与专项实验室“双管齐下”，拓展新市场、新领域：1）环试服务是公司业绩增长的最核心驱动力：23H1公司环试服务营收4.7亿（+25.5%），占比48.3%（+1.5pct），毛利率58%（+2.6pct）。2）网络化布局国内领先：截止2022年底，公司拥有17个规模以上实验室，深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户，为客户提供一站式试验服务。3）核心实验室产能持续爬坡，势头良好：2023H1收入增速前三的实验室，分别为苏州1.7亿（+38.2%）、西安4538万（+29.2%）、成都5711万（+23.7%）；净利润增速前三分别为：北京1445万（+99.2%）、苏州4525万（+48.4%）、西安1287万（+45.5%），呈现多点开花的局面。

环试设备有望保持稳定增长：推陈出新，有助于强化公司环试龙头地位：1）23H1公司设备销售增长明显：营收3.4亿（+19.4%），收入占比35.1%，毛利率32.5%（+0.4pct），稳中有升；2）顺应市场变化：2023上半年市场对大型化、复杂化、综合化系统的需求有所提升，检测机构类客户活跃，已成为设备销售类第一大客户。3）坚持“设备+服务”融合发展：公司持续加强关键核心技术攻关，并持续扩充产能，设备板块有望保持稳定增长。

芯片检测：打造全产业链一站式服务能力，静待新产能爬坡、开花结果：1）23H1公司芯片检测业务稳步增长：营收1.08亿（+12.2%），占比11.1%（-0.9pct）；2）FA产能与效率持续提升：23H1苏试宜特持续引进设备，并有望于2023年下半年全面开展24小时服务。3）苏试宜特23H1费用增幅较大：实现营收1.23亿（+0.9%），净利润仅349.6万（-76.4%），或与人才储备数量快速提升、费用增幅较大有关。4）下属子公司苏试宜特或迎新一轮增长：我们认为，宜特是国内芯片全产业链第三方检测龙头，其服务质量获得国内多家龙头IC公司的肯定，随着新设备陆续到位，经营业绩有望开启新一轮增长。

风险提示：实验室产能释放不及预期，新领域开拓不及预期