日出东方2023年中报简评
夜长梦山
2023-08-15 22:40:11
【天风家电】日出东方2023年中报简评
事件：23H1公司实现营业收入20.6亿元，同比+19%；归母净利润9263万元，同比扭亏（22H1为-2255万）；扣非归母净利润6255万元，同比扭亏（22H1为-4976万）。其中23Q2实现营业收入11.9亿元，同比+9%；归母净利润1.0亿元，同比+169%；扣非归母净利润8324万元，同比+195%。
点评：
公司23H1营收同比+19%，伴随工程、零售业务终端市场逐渐回归常态，公司收入端实现修复性增长。分业务看：
1）太阳能热利用业务：受地产市场持续低迷，23H1国内太阳光热市场略有下滑家用单机零售和工程市场同比表现不佳。伴随国内经济形势逐步恢复、地产市场复苏及秋冬季采暖季到来，太阳能热水市场景气度有望改善，公司有望凭借太阳雨+四季沐歌两大优势品牌实现修复性增长。
2）空气能行业：伴随海外能源转型目标牵引，以及国内双碳政策促进热泵供暖及商用场景突破，凭借领先的热泵技术积累，业务有望持续保持较好增长。
3）厨电业务：据奥维云网推总数据，23H1国内厨卫行业刚需品类零售额468亿元，同比+4.2%，其中油烟机/燃热分别增长+3.9%/10.9%，预计H1公司厨电业务呈复苏态势。
Q2盈利能力继续修复，效率提升实现费用率优化。公司23Q2毛利率30.8%，同比+1.4pcts（23Q1为-0.9pcts），毛利修复或受益于大宗价格同比下行。费用端，公司23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为15.7%/4.2%/2.8%/-0.5%，同比-4.4/-0.3/+0.4/+0.1pct，公司通过通过调整人员结构、整合销售渠道等措施，实现人效提升，带动Q2综合费用率同比节缩4pcts。最终公司23Q2实现归母净利率8.7%，同比+5.2pcts。
日出东方持续推进“一横一纵”战略，以光热业务为基础，发展空气能业务第二增长曲线，并积极开拓光伏、储能业务。公司太阳雨+四季沐歌+帅康品牌定位清晰，太阳能、空气源等技术沉淀处行业前列，同时不断修炼自身的清洁能源工程化能力及海内外全渠道管理能力。展望未来，地产修复有望带动公司太阳能热利用业务回暖，国内外空气能业务发展空间可观，清洁能源多能互补耦合能力持续深化，公司中长期具备增长动能，推荐关注！
事件：23H1公司实现营业收入20.6亿元，同比+19%；归母净利润9263万元，同比扭亏（22H1为-2255万）；扣非归母净利润6255万元，同比扭亏（22H1为-4976万）。其中23Q2实现营业收入11.9亿元，同比+9%；归母净利润1.0亿元，同比+169%；扣非归母净利润8324万元，同比+195%。
点评：
公司23H1营收同比+19%，伴随工程、零售业务终端市场逐渐回归常态，公司收入端实现修复性增长。分业务看：
1）太阳能热利用业务：受地产市场持续低迷，23H1国内太阳光热市场略有下滑家用单机零售和工程市场同比表现不佳。伴随国内经济形势逐步恢复、地产市场复苏及秋冬季采暖季到来，太阳能热水市场景气度有望改善，公司有望凭借太阳雨+四季沐歌两大优势品牌实现修复性增长。
2）空气能行业：伴随海外能源转型目标牵引，以及国内双碳政策促进热泵供暖及商用场景突破，凭借领先的热泵技术积累，业务有望持续保持较好增长。
3）厨电业务：据奥维云网推总数据，23H1国内厨卫行业刚需品类零售额468亿元，同比+4.2%，其中油烟机/燃热分别增长+3.9%/10.9%，预计H1公司厨电业务呈复苏态势。
Q2盈利能力继续修复，效率提升实现费用率优化。公司23Q2毛利率30.8%，同比+1.4pcts（23Q1为-0.9pcts），毛利修复或受益于大宗价格同比下行。费用端，公司23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为15.7%/4.2%/2.8%/-0.5%，同比-4.4/-0.3/+0.4/+0.1pct，公司通过通过调整人员结构、整合销售渠道等措施，实现人效提升，带动Q2综合费用率同比节缩4pcts。最终公司23Q2实现归母净利率8.7%，同比+5.2pcts。
日出东方持续推进“一横一纵”战略，以光热业务为基础，发展空气能业务第二增长曲线，并积极开拓光伏、储能业务。公司太阳雨+四季沐歌+帅康品牌定位清晰，太阳能、空气源等技术沉淀处行业前列，同时不断修炼自身的清洁能源工程化能力及海内外全渠道管理能力。展望未来，地产修复有望带动公司太阳能热利用业务回暖，国内外空气能业务发展空间可观，清洁能源多能互补耦合能力持续深化，公司中长期具备增长动能，推荐关注！
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