事件：8月28日公司发布《2023年半年度报告》。公司在本报告期内实现营收40.83亿元，同比+52.39%；实现归母净利润7.52亿元，同比+48.00%，其中扣非归母净利润6.88亿元，同比+47.08%。

合同负债比例环比继续提升，在手订单维持高增。2023H1公司合同负债118.33亿，与2022年末相比增加9.72%，订单量保持快速增长。分业务看，

1）TOPCon板块，随着TOPCon技术路线的加速扩产以及PE-poly技术路线成为光伏电池生产的主流技术路线，公司的订单持续增长。2）HJT板块，公司中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单。3）钙钛矿板块，公司已向十多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，设备种类涵盖RPD、PVD、PAR、CVD、蒸发镀膜等核心工艺设备。半导体领域，公司拥有的湿法工艺设备能够满足第三代半导体、微机电等所需的湿法工艺需求，销售订单不断增加。

致力行业降本提效，盈利能力不断提升。在报告期内，公司工艺设备毛利率25.97%，同比增长1.23%；自动化配套设备毛利率21.33%，同比增长9.84%，光伏设备产线规模效应优势显著。公司持续为客户做降本增效的工作，目前公司的大产能射频板式PECVD预计将比市面上主流设备减少1-2个微晶P腔体，将进一步增强公司在HJT技术路线上的竞争力并助力行业降本。我们认为后续公司在设备端的持续降本将有效推动N型电池提升市占率，成为行业主流电池路线。

坚持打造技术平台型企业，全面布局各条技术路线。公司在提高现有产品核心竞争力的同时，积极开发新产品并拓展应用领域，形成新的盈利增长点。分业务看，1）TOPCon路线中，公司以领先的PE-poly持续获得客户的认可，效率良率不断提升，市场占有率较高且持续增加；此外，公司研发出制绒Plus系列产品，进一步提升电池转换效率。2）HJT路线中，公司射频微晶高速率高晶化率沉积工艺取得突破，异质结电池平均效率达到25.1%，电池良率稳定在98%以上。钙钛矿及钙钛矿叠层路线中，公司已具备量产整线装备的研发和供应能力。3）在半导体领域，公司拥有4-12吋槽式及单晶圆刻蚀清洗

湿法工艺设备。同时，公司突破六大核心技术，成功研制出碳化硅高温热处理设备，并顺利发往国内半导体IDM某头部企业，为公司拓展新业务奠定坚实基础。

盈利预测与投资建议。公司2023上半年盈利符合预期，我们略微调整了2023-2025的公司盈利预测至15.49/21.45/30.42亿元，对应PE为20.0x/14.4x/10.2x，维持“增持”评级。

风险提示：光伏装机量不及预期，电池片设备环节竞争恶化。