五洲新春：人形零部件主供冉冉升起，Tesla人形量产在即打开估值空间
夜长梦山
2023-09-18 12:54:57
【广发电新】五洲新春：人形零部件主供冉冉升起，Tesla人形量产在即打开估值空间
#多产品送样、主供深度受益于人形机器人产业化浪潮： 轴承方面，公司主要布局机器人轴承中技术壁垒较高的柔性薄壁轴承（价值量为50-60元/个）和RV减速器轴承（价值量为20元/个*4个/台），交叉滚子轴承仍在开发（终端售价100-120元/个，开发时毛利率20-30%）。丝杠方面，公司布局的行星滚柱丝杠和梯形丝杠产品已在9月送样，主供应商地位有望凸显。 1⃣公司将通过厂商B供应头部厂商A行星滚柱丝杠半成品，且直接供应头部厂商C；客户需求紧迫，滚柱丝杠9月份有望实现小规模送样安装。2⃣公司直接供应头部厂商C梯形丝杠整套产品。
#Tesla人形机器人量产在即、景气度传导主要供应商： 拓普集团预计自2024年一季度开始进入量产爬坡阶段，三花智控预计2-3年达到量产100万台。三花智控预计B样需要大半年时间能够确定（A样是功能问题，B样是工程+工艺问题，C样是量产问题）。公司9月12日公告控股股东、实际控制人及一致行动人未来六个月内承诺不主动减持所持有公司股票，彰显公司大股东对公司业务发展和资本市场表现的长期信心。
#底层技术+细分产品模式、轴承龙头有望厚积薄发： 轴承的底层技术就是毛坯锻成品+机加工+热处理，公司深耕于轴承领域成为国内龙头，利用热处理、仿真、测试强基础切入不同市场，风电滚子产能建设已达到2.5-3亿元/年产值，汽车刹车、转向、驻车、悬架系统4个系统加起来2000元/台需求。并且#内生外延拓展新增长点： 对FLT中国公司进行整合，五洲新龙已具备年产人民币1亿元产品产能，重点开拓北美相关客户；热管理事业部实施扩建，研发新能源汽车集成阀座基体、开拓热管理系统管业务。
#多产品送样、主供深度受益于人形机器人产业化浪潮： 轴承方面，公司主要布局机器人轴承中技术壁垒较高的柔性薄壁轴承（价值量为50-60元/个）和RV减速器轴承（价值量为20元/个*4个/台），交叉滚子轴承仍在开发（终端售价100-120元/个，开发时毛利率20-30%）。丝杠方面，公司布局的行星滚柱丝杠和梯形丝杠产品已在9月送样，主供应商地位有望凸显。 1⃣公司将通过厂商B供应头部厂商A行星滚柱丝杠半成品，且直接供应头部厂商C；客户需求紧迫，滚柱丝杠9月份有望实现小规模送样安装。2⃣公司直接供应头部厂商C梯形丝杠整套产品。
#Tesla人形机器人量产在即、景气度传导主要供应商： 拓普集团预计自2024年一季度开始进入量产爬坡阶段，三花智控预计2-3年达到量产100万台。三花智控预计B样需要大半年时间能够确定（A样是功能问题，B样是工程+工艺问题，C样是量产问题）。公司9月12日公告控股股东、实际控制人及一致行动人未来六个月内承诺不主动减持所持有公司股票，彰显公司大股东对公司业务发展和资本市场表现的长期信心。
#底层技术+细分产品模式、轴承龙头有望厚积薄发： 轴承的底层技术就是毛坯锻成品+机加工+热处理，公司深耕于轴承领域成为国内龙头，利用热处理、仿真、测试强基础切入不同市场，风电滚子产能建设已达到2.5-3亿元/年产值，汽车刹车、转向、驻车、悬架系统4个系统加起来2000元/台需求。并且#内生外延拓展新增长点： 对FLT中国公司进行整合，五洲新龙已具备年产人民币1亿元产品产能，重点开拓北美相关客户；热管理事业部实施扩建，研发新能源汽车集成阀座基体、开拓热管理系统管业务。
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