江山欧派：零售提速，品类拓展
夜长梦山
2023-09-18 13:51:17
【天风轻纺】江山欧派：零售提速，品类拓展
🔥公司从此前单渠道单品类延展为渠道多管齐下，产品横向延展；借助成本优势，渠道复用，释放成长性；用一流产品三线价格加速提升市占。
数据印证：7、8月订单同增近20%，发货同增20%+，下半年显著提速，考虑到收入周期1-2个月，23H2盈利能力有望稳中有升。
■从渠道看：
①零售：目前约3.5万家（其中50%约整装公司）经销商，规模倍增，计划未来年增1-2万家，抢占市场于无形，7~8月订单同增40%+，H2家装旺季增长可期；江山核心卖点在于出货价行业最低，加盟费包含样品及更新，培育安装服务商赋能经销。同时，H1经销渠道毛利率同增2.4pct至22.2%，规模红利已逐步释放。
②工程（代理+直营）：其中目前有效工程代理商450家，22-24年每年新增100家，招商偏酒店、医院、城投及养老院代理，丰富客户结构；直营目前款清业务占比超50%，账期全部1年内且已计提比例大，以保交楼订单为主H2规模有望新高，万科/保利/中海等前五大客户规模稳定。
■从产品看：
品类持续延展，联合其他厂家增强采购规模效应，提升提货额。23H1公司入户门收入约3500万，H2单月发货约1500万，逐步推进经销商渠道；此外推出窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品，提升连带率。
通过推出设计感强的宣品、具备品价比的爆品、跟进配套销售的联品，优化产品组合。
■在家居板块预期波动下，江山保持超额增长；我们认为主要系收入结构呈多元良性发展势头。在内销市场能够规模化生产、短期内快速供货已成为木门企业核心竞争优势，建议积极关注。我们预计公司23-24年净利分别为4.4亿/5.3亿，PE分别为15X/13X。
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江山欧派
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