【天风商社|水羊股份】9月伊菲丹溯源专场总GMV预计达4000-5000w，持续关注自有品牌改善趋势！
??昨日伊菲丹第二场溯源专场-达人马帅场开播，根据蝉妈妈数据其专场GMV为1000-2500w（我们对抖音商品链接销售额进行核算，实际值或更为贴近2500w），叠加第一场达人曼小小曼专场（2200w），9月溯源专场GMV已将近5000W，同比去年9月抖音销售额1750w，增速或达150%+。
??今日伊菲丹中国区首家线下专柜正式入驻杭州武林银泰，其中定价接近2w一套的臻金/极致线初次亮相专柜。参考其他高奢品牌的发展历程，我们认为线下专柜的布局是伊菲丹拓展高奢客群、夺取用户心智的关键步骤，建议积极关注后续线下渠道布局，或为伊菲丹逐步贡献增量。
#持续看好伊菲丹在产品线逐步引入、渠道营销端发力背景下持续放量，提高其高奢人群渗透率，公司下半年有望持续向好，逻辑梳理如下：
??组织结构逐步调整，子品牌高频数据呈现向好趋势：
23H1交流提及当前抖音渠道、御泥坊均由董事长戴总直接分管，其中①抖音6月底人员结构、分布方式已做调整，目前成效已逐步凸显，7-8月小迷糊/大水滴抖音销售分别同超150%/250%，环比明显加速；②御泥坊仍在逐步调整，预计后续有望看到高频数据变化。
??EDB品牌管线规划清晰，近期溯源直播声量放大，看好未来进一步抢占高奢市场份额：
目前中国地区主推大单品（CP组合、超级面膜及防晒）持续放量，未来将①在双11引入极致线，定价接近2w一套；②樱花线逐步推广，洁面泡沫销售端反馈较好。公司对未来2-3年产品线规划已有清晰框架，预计将越来越丰富。
??看好公司历经数年夯实研发内功、聚焦产品结构建设&品牌建设后，迎来开花结果之日！
■公司坚持自有&代理双轮驱动，其中自有品牌2+2+n品牌矩阵搭建完成：①第一梯队：御泥坊围绕民族护肤心智持续建设；EDB聚焦产品梯队建设&逐步推广加强高端人群渗透；②第二梯队：大水滴深耕熬夜心智，盈利能力有所提升；小迷糊品牌进一步升级优化，全线升级产品包装。看好公司研发创新持续推进、多品牌心智进一步巩固、后续利润端逐步释放！预计23/24年净利润3/4亿元，当前市值对应今明年PE为25X/19X，持续关注！
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