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市场解析

宏观和策略

长假期间美债收益率飙升，但目前美国高利率环境下的财政困境，预计在经历短期快速上行之后，美债利率很可能逐渐高位回落。美国财政部和美联储左右互搏导致美债收益率持续上行的逻辑将会在四季度终结，进而推动美债利率下行。所以，外资流出的态势大概率难以持续。

市场扭转颓势至少需要2个条件：1）政策层面需进一步加码；2）市场需要新的逻辑主线.

大算力

2023 年 10 月 8 日，六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出计算力、运载力、存储力、应用赋能四方面到 2025 年量化指标。六部委印发重磅规划，明确算力的生产力属性，提出算力行业发展的量化指标，强调应用牵引的重要性，有望推动行业超预期发展。

计算力方面，《行动计划》提出，2025 年，算力规模超过 300EFLOPS，智能算力占比达到 35%，东西部算力平衡协调发展。同时提出，2023 年，预期中国总体算力规模约为 220 EFLOPS，智能算力占比约 25%。因此，至 2025 年底，国内算力总规模有望增长近36%，智能算力总规模接近翻倍（约 91%）。

存储力方面，2025 年，存储总量超过 1800EB，先进存储容量占比达到 30%以上，重点行业核心数据、重要数据灾备覆盖率达到100%。《行动计划》也提出，2023 年，预计存储总量约 1200EB，先进存储容量占比约 25%。故至 2025 年，我国存储总量有望增长超 50%，全闪存储技术为代表的先进存力快速发展，先进存储容量预计提升约 80%。

运载力方面，2025 年，国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延 1.5 倍的直连网络传输，重点应用场所光传送网（OTN）覆盖率达到 80%，骨干网、城域网全面支持 IPv6，SRv6等创新技术使用占比达到 40%。

多模态模型需要处理的输入和输出信息将包括文本、图像、视频、音频等，复杂度远超纯文本数据。从数据量的角度，初步估计，算力需求或有望再上一个量级。

相关个股：1）计算：工业富联、中科曙光、浪潮信息、拓维信息、神州数码、寒武纪、海光信息等；2）网络：紫光股份、中兴通讯、中际旭创、菲菱科思、映翰通、三网通信等；3）存储：万润科技、江波龙、东芯股份、聚辰股份、普冉股份、朗科科技、恒烁股份等；4）算力租赁：鸿博股份、中贝通信、恒为科技、恒润股份、汇纳科技、青云科技、莲花健康等。

存储

三星和海力士继续向中国导入设备（该消息并非新消息，节前就有），表面上看利空国产链，实质上自主可控的进程该推进，关键是三星这些大厂保价提价态度坚决，存储修复空间的关键点在需求端。

由于原厂减产和控制供应的影响，部分资源仍然处于供不应求的状态，涨价行情正从NAND蔓延至DRAM，本周DDR4涨幅显著，渠道内存条跟随DDR颗粒涨价，资源紧缺的行业类产品价格仍在上扬。此轮涨价行情基于供应端减产涨价，存储成品端处于跟随资源涨价的阶段，而终端的实际需求仍不够清晰，意味着需要供应端“发号施令”持续控制供应。并且由于是备货需求，市场对短期涨幅存在高度博弈，在终端需求明显回暖前，市况会受备货动作的影响呈忽冷忽热的波动。不过存储已经进入复苏周期，预计会在持续博弈中走出行情。

近期存储分销商个股好上好（001298）连板强轧空，是板块的情绪龙头，筹码因素大于逻辑因素。趋势强度和预期差较大的万润科技（002654）走势稳健，后续有望突破前高。

华为鸿蒙

华为供应链从手机、星闪、汽车向鸿蒙、云计算等方向扩散。本轮市场围绕华为供应链的炒作已经较为充分，并且龙头捷荣技术高位跌停，表明资金在高位兑现利润。预计华为链分化将进一步加剧，轮动加快，短期谨慎追涨。

华为鸿蒙的催化因素：全球汽车巨头奔驰宣布与华为达成合作协议，将在其汽车中使用华为的鸿蒙车机系统。这一合作不仅仅限于奔驰，宾利、兰博基尼、雷诺、斯巴姆等知名汽车品牌也与华为签署了专利授权协议，这意味着全球每年生产的7000万辆汽车中，将有1500万辆会使用到华为的技术。

鸿蒙相关公司：润和软件、常山北明等。

减肥药/创新药

随着进入Q4，后续将有 ESMO、ASH 等行业会议陆续举行，且有2023 年创新药谈判落地，同时国际化进展值得期待。同时，当前可逐步关注创新药产业链（生命科学上游、CXO）底部反转机会，产业有望在明年美加息周期结束后迎来需求恢复。近年来创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置，随着市场逐步开始着眼 2024 年，该板块具备配置性价比。此外，近期减重领域仍进展不断，减重及降糖市场空间广阔，当前 GLP-1 类产品已证明其良好的疗效及安全性，海外及国内均已逐步进入产品落地期，将为创新药及CXO板块带来增量。

短期常山药业高位放量，阶段调整风险加大。博瑞医药、翰宇药业等个股还处于良性回档，减肥药板块进入买跌不买涨的回档策略模式中。

02

技术和情绪分析

技术上，上证指数继续向下，短期封闭3064以上缺口的概率较高。通过动量来看，由于短期动量已经跌破动量带下轨，所以次日若不能出现多头强抵抗，那么后续破3053的概率也比较高。科创100，维持常态回撤，在云层下沿以上运行则不改后续上攻的节奏。

市场情绪面，市场情绪和广度量能进一步走低，目前主动需求偏差，而小盘相对强度走高，这两者的背离显示，一方面市场缺乏增量，另一面存量在从机构重仓股向非机构股风格漂移。并且，小盘风格较强，但并未与市场赚钱效应相匹配，比如趋势广度也在走低，接下来要提防高位爆炒题材股下跌风险。