【天风金属】巴以冲突催化避险情绪，重视贵金属板块性机会

贵金属：上周随着巴以冲突发酵，市场避险情绪带动comex金价自1820低点大幅反弹至1946美元/盎司，收复节前跌幅。美国发布的9月通胀数据显示核心CPI回落符合预期，联储偏鸽派的发言驱动美债利率回落，带动金价反弹。我们认为周内金价的大幅反弹一方面源于对美债利率及美国较强经济数据过度反映的纠偏，另一方面周内巴以冲突升级带来的避险情绪是金价大涨的直接催化。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，金价底部夯实。而巴以冲突催化下，全球避险资产的价值值得我们再次思考。建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。

基本金属：
1）铜：上周宏观面美联储加息预期反复带动铜价波动，此外海外地缘局势动荡导致市场避险情绪较高，铜价趋势偏弱，沪铜价格震荡下跌1.6%至66180元/吨。基本面维度供应端临近交割，国内炼厂发货增加，叠加进口窗口打开，供应偏宽松，需求端铜价回落刺激下游采购情绪，但市场谨慎观望情绪较强，消费较节前有所走弱。供需宽松下国内现货库存继续增加2.7万吨至11.5万吨。2）铝：上周铝价走势偏弱，沪铝价格下跌2.64%至18940元/吨。一方面系供应端假期期间累库较为明显导致持货商积极出货，另一方面需求端下游观望情绪较浓，接货商补货不积极，交投偏清淡，旺季预期有所落空。周内电解铝社会库存小幅去化0.8万吨至58.8万吨。近期在海外宏观以及累库压力下，基本金属价格有所调整，而地缘政治等因素导致的间接通胀或带来上游资源品价格易涨难跌，建议关注神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业。