天风国际郭明琪：

汇顶为被低估的国产替代赢家:
1.预期2024年汇顶将成 为华为的新环境光感测器 (Ambient light sensors, ALS) 供应商，取代AMS。
2.汇顶为0ppo独家NFC晶片 供应商，取代NXP，可望持续取得其他品牌高阶机种订单。
3.预期汇顶在2024年 成为Vivo的超声波指纹第二供应商，打破Qualcomm垄断地位。
汇顶的光学指纹出货将在2024年恢复强劲成长:
1.预期2024年汇顶的光学指纹出货量或将强劲成长约 35% YoY至1.9亿颗。
2.强劲成长的关键为小米的光学指纹机种出货量在2024年将翻倍。其次，中国OLED萤幕在中国市场 市占率持续提升(在中国市场估计2024年约50% vs.2023年约40%)，因售价较低故品牌有更多预算探用光学指纹。
3.光学指纹 为汇顶关键业务，强劲出货成长可望显著贡献该公司2024年营收与利润。
汇顶的高单价超声波指纹将受益于折叠机新趋势;高阶折叠机探用两颗超声波指纹为关键设计趋势:
1. 汇顶预计在2024年开始出货超声波指纹，成为Vivo的超声波指纹第二供应商，打破Qualcomm垄断地位。
2.薄化设计 为折叠机的必要功能，因超声波指纹显著较光学指纹薄(约为光学的1/10)，故为折叠机未来关键零组件之一。
3. Vivo X Fold 2探用两颗超声波指纹，待超声波指纹成本下降后，未来其他品牌将会跟进此设计趋势。
4. Qualcomm为 目前超声波指纹独家供应商，成本约10美元。预期明年汇顶开始出货后，超声波成本将 下降至约4- 5美元，有利渗透率提升。
5.根据光学指纹发展历史， 当成本下降至约3美元时，光学指纹在高阶手机的渗透率快速成长。我认为超声波指纹可能将会複裂此趋势，届时即便是非折叠机的高阶手机也会开始探用超声波指纹。
6.目前光学指纹的售 价约15美元，当中约1-1.2美元是汇顶外购的相机模组，故未来即便超声波指纹成本下降至与光学指纹相似，超声波指纹对汇顶的利润贡献仍显著高于光学指纹。