【招商电子】水晶光电：Q3业绩同环比增长，受益于A客户微棱镜量产及H客户回归

[太阳]Q3营收及归母净利同环比提升，业绩符合预期。
前三季度实现收入35.49亿元，同比+10.87%，归母净利润4.38亿元，同比-8.81%，扣非归母净利润3.65亿元，同比-13.51%，非经常收益主要来源于政府补助。Q3单季度实现收入16.96亿元，同比+28.75%/环比+73.57%，归母净利润2.60亿元，同比+10.97%/环比+207.67%，扣非归母净利润2.55亿元，同比+10.61%/环比+430.58%，毛利率28.57%，同比-2.14pcts/环比+1.95pcts，净利率15.60%，同比-2.70pcts/环比+6.28pcts。

[太阳]A客户微棱镜量产及H客户回归，助力业绩回归上升轨道。
公司上半年业绩受损于下游需求不振，随着需求回暖及新品起量，单季业绩进入上升轨道。其中微棱镜业务增长显著，iPhone 15 Pro Max首次搭载潜望式摄像头，通过四棱镜实现5倍光学变焦功能，苹果四棱镜复杂度及价值量明显高于其他安卓机型。水晶光电作为苹果微棱镜的主供，该业务从Q2开始量产，Q3放量，展望明年，潜望式在iPhone 16系列中有望下沉至Pro款，水晶光电微棱镜市场空间将进一步提升。同时H客户曾经是公司的核心大客户，供应红外截止滤光片、微棱镜、窄带滤光片等产品，H客户的强势回归亦为公司贡献增长。除此之外，公司汽车AR-HUD业务在深蓝、红旗等车型顺利起量，有望成为长期成长点。建议继续关注公司A&H客户业务进展及AR-HUD新客户拓展进度。