一、「AIPC」——笔电行业革命性的“iPhone”时刻已来

 

2023年10月25日，联想集团董事长兼CEO杨元庆向全球首次展示了「AIPC」，并称“个人电脑迎来了全新的朝阳”。他表示，联想的大模型压缩技术能让用户自己的智能终端和设备拥有运行个人级大模型的能力。未来的个人电脑将是「AIPC」，未来的手机将是人工智能手机，未来的工作站，将是人工智能工作站。

 

 

所谓个人级大模型，是指将使用存储在设备或家庭服务器上的个人数据进行推理的大模型。除非用户授权，个人数据永远不会被共享或发送至公有云，从而确保了个人隐私和数据安全。

 

 

由于AIPC装载的是“千人千面”的定制化个人级大模型，用户不再需要像使用公有大模型一样，每次都需要输入特定的提示词（并且有时候还要一步一步进行调整，来最终实现你想让公有大模型完成特定任务的目的）。这种大模型甚至可以根据你的思维模式预测任务，并自主寻找解决方案，设备就好像是用户的数字延伸，就像用户的双胞胎一样，所以联想把它称之为用户的“人工智能双胞胎（AI Twin）”。

 

 

 

“「AIPC」是为每个人量身定制的全新智能生产力工具，将进一步提高生产力、简化工作流程，并保护个人隐私数据安全，将人工智能带给每一位用户”。杨元庆估测，「AIPC」上市前期将占有10%的市场份额，而日后将实现对既有笔电的全方位替代。按照他的原话说，“我相信未来每一台电脑都是「AIPC」”。

 

「AIPC」也是目前Intel、AMD、NVIDIA等各方倾力发展的方向。黄仁勋甚至表示：“PC行业正迎来一次重生的机遇。在未来10年，新的「AIPC」将取代传统PC，市场价值可达上万亿美元。”Intel CEO帕特·基辛格预计，到2024年，市场上将有数千万台支持AI的新型PC，成为PC行业的救星。

 

除联想外，PC品牌大厂宏碁宣布和英特尔合作推出全球首款「AI笔电」后，华硕则持续瞄准电竞市场，和英特尔合作取得产品线授权，也计划明年要推出「AIPC」。此外，惠普、苹果等品牌也跟进布局——

 

 

谁都不希望在未来AIPC掀起的笔电“iPhone时刻”中，成为笔电行业的下一个“诺基亚”。

 

二、光大同创：「AIPC」革命核心受益者，碳纤维背板需求有望激增

 

光大同创成立于2012年，是联想笔电碳纤维背板国内唯一核心供应商。

笔记本电脑通常分A（笔记本关合后通常印有LOGO的正面，即显示屏背面）、B（显示屏面）、C（键盘面）、D（底面）四面。目前，光大同创的碳纤维板主要应用在联想X系和T系笔电的A面。

 

 

但是，随着AIPC时代的到来，笔电对碳纤维背板复材的需求将出现翻倍式增加——这是因为搭载个人定制大模型的笔电应用了更高性能的GPU和CPU，笔电对散热的苛刻度将陡增，使得碳纤维背板复材成为了笔记本电脑D面的刚需用材。

 

逻辑清晰易懂，计算器如下：

（1）  保守情况（不考虑进口替代的市占率提升、只考虑联想的AIPC增量）：

取2023年，联想笔电出货量预计7500万台，预计近期AIPC市占率达到10%；27年出货量预计10000万台，AIPC占比达20%。在碳纤维背板复材需求上，过往笔电只需用于A面（不同价格定位下分别需要25美元-50美元），而AIPC的碳纤维背板将成为A+D面的刚需，单机价值量将提升到75-100美元，提高50%-300%。2022年，光大同创在碳纤维背板的市占率为50%。

我们取汇率为1：7，单机价值增量折衷取50美元，则：

短期 (2024)收入增量=7500万*10%*7*50*50%=13.1亿

中期 (2027)收入增量=1亿*20%*7*50*50%=35亿

按照30%利润率计算，则：

短期 (2024)背板复材的业绩增厚=13.1亿*30%=3.93亿

中期 (2027)背板复材的业绩增厚=35亿*30%=10.5亿

叠加公司其他业务，在存在上述限制的保守情况下，公司合理市值空间仍可看2.5倍（短期）~5倍（中期）。

那么，这一行业的竞争壁垒如何？事实上，行业巨头东丽曾多年垄断对联想供货，因为其板材工艺以及花纹最核心的部分工艺壁垒极高，难以突破。光大同创研发了新的材料结构，并费了很大心思申请了专利，东丽也对公司是否侵权做了很详细的检查。可以说，入局碳纤维背板复材绝非那么轻而易举——何况未来新玩家进入这个市场，又需要面对公司和东丽两家专利的阻碍，入局难度呈指数性上升。高壁垒意味着并不需要担忧需求陡增后竞争加剧带来的毛利率下降——相反，这将极大地巩固光大同创这样的“老玩家”，整个行业将呈现毛利率稳定的“寡头格局”。

此外，从中期看，目前供给侧碳纤维原丝价格仍持续下降，需求侧碳纤维材料在细分领域渗透率较低，且公司对大客户竞争对手（东丽）的份额替代有望加速。考虑到其他PC大厂纷纷入局AIPC，而碳纤维背板又将从应用在高端旗舰笔记本的“锦上添花”材料，转变为AIPC时代下笔电制造的刚需零部件，未来的笔电碳纤维复材市场将几何倍数地扩张。我们可以毫不夸张地说，光大同创的未来将是星辰大海。