消费电子行业深度：库存去化与AI PC浪潮加速PC行业复苏，-韭研公社

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消费电子行业深度：库存去化与AI PC浪潮加速PC行业复苏，

涨老师

2023-10-31 06:43:25

作者：马天翼，鲍娴颖

库存去化效果显现，23Q2-Q3PC出货量均环比回升，同比降幅持续收窄，价格也趋于稳定：根据IDC数据，全球PC出货量自22Q4及23Q1分别环比大幅下行9%、15%后在23Q2环比回升8%，同比降幅收窄至14%，23Q3环比回升11%，同比降幅进一步收窄到8%；主要终端厂商库存去化效果已经显现，23Q2联想、戴尔、华硕、惠普、宏碁五大终端厂商库存总和环比减少3.4%，同比减少16.9%。随着库存去化接近尾声，PC价格也已经止跌趋向稳定，PC行业的拐点已经初步显现，复苏在望。
　　
AIPC和Windows10系统停用加速换机周期推进，AIGC应用加持下PC有望量价齐升：2023年10月联想展示了首款AIPC，通过在硬件中集成加速单元有望实现本地大模型部署，同时Windows10将在24年停用，二者结合加速换机周期推进。AIGC应用的部署在提升用户体验、促进换机需求增长的同时也对PC硬件提出更高要求，硬件加速模块在PC的渗透率提升有望提高PC单价，叠加换机周期的加速PC行业有望迎来量价齐升。
　　
华为PC份额快速提升，未来有望凭借AI技术优势及鸿蒙系统进一步提升出货量：根据Canalys数据，23Q2华为在中国大陆出货量87万台，同比提升6%，市场份额达9%，同比提升2pct，排名仅次于联想和惠普。在消费市场，华为有望凭借AI技术优势持续扩张，在信创市场，华为有望凭借鸿蒙系统以及国产化优势取得更大市场份额。
　　
PC产业链由上游组件、中游组装和下游品牌厂商三部分构成：上游组件的核心是CPU和以连接器为代表的精密结构件。中游组装以ODM为主，集中度高，广达、仁宝、纬创、英伟达四大代工厂出货量接近全球PC出货量50%。下游品牌厂商竞争加剧，联想份额稳居第一，华为份额提升快速。
　　
投资建议：建议关注上游显示面板公司伟时电子、汇创达、龙腾光电；推荐上游结构件公司春秋电子，建议关注上游结构件公司胜利精密、英力股份、信音电子；建议关注上游其他组件公司隆扬电子、光大同创、万祥科技、珠海冠宇；建议关注下游终端销售公司联想集团。
　　
风险提示：下游复苏不及预期风险；AIPC用户体验不及预期风险。

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