1 对于板块大势的观点：

四季度到明年上半年卫星互联网板块会是A股最大的主线，大概率复刻23年上半年AI板块走势，理由主要有3条：

1）相同的市场环境：23年上半年大盘的核心矛盾是“强预期，弱现实”，资金的关注度切换到对估值容忍度更高的成长股及tmt板块。从此前7月份重要会议开始，管理层对股市的呵护政策频出，政策底显现，但经济复苏动能有待观察，市场底有待进一步确认，“强预期、弱现实”矛盾有望延续。

2）确定的产业趋势：A股从来不缺乏主题（高温超导、激光武器、钙钛矿），但是主题要成为主线，确定性的产业趋势是必要条件。市场对于AI产业趋势的确认以Chatpgt 4.0发布为标志；卫星互联网产业趋势的底层逻辑我们在去年的报告《商业航天：2023有望成为行业大年》中已经阐述，产业趋势确立的标志性事件包括7月9日xw原型星发射、7月25日g60计划的正式公布，8月29日华为mate60手机发布；

3）持续事件催化和景气度确认：AI上半年的上涨以光模块为代表，光模块龙头不断上调全球800G需求量，各家不断发布大模型，卫星互联网下半年也将迎来多个催化性事件，相关企业业绩也将开始兑现。

2 对板块所处阶段的观点：

板块处于上涨初期，热点扩散、关注度提升，但市场仍有分歧，认知仍然不足。当下板块走势和光模块早期高度类似，小市值股票占据主角、热点逐渐扩散、标的显著增多。早期光模块涨幅较大的为剑桥科技、联特科技、太辰光、博创科技，后续切换至核心白马中际旭创、天孚通信。卫星互联网早期涨幅较大的有华为链的华力创通，华泰通信团队在23年4月份早期挖掘并推荐的天银机电等，后续有望切换到板块白马。

3 对后续演绎及标的观点：

1）25-27号北京的卫星应用大会催化板块行情的演绎，但三季度板块主要公司业绩存在下行风险，可能有“雷”，阶段有见小高点风险。

2）风险释放后，会是非常好的布局时机，后续行业催化事件众多，企业订单和业绩将逐步兑现。

3）低位小市值公司建议参与，高位小市值标的建议规避。核心大票建议持有，咬定青山不放松，相信产业趋势。

4 其他尚未被挖掘并可能演绎的逻辑：

院所核心资产整合注入，平台价值提升

1）卫星互联网央企院所是最重要参与方，包括中国电科、航天科技等。以中电科集团为例，旗下卫星业务资产包括54所，13、55所、12所、34所、18所。

2）卫星互联网前期投资巨大，starlink早期42000颗星拟投资超300亿美金，我国三大星座向ITU申报超8万颗星。卫星互联网同时也是个万亿的市场。需要借助资本作用，相关资产可能注入上市公司。

3）我们建议关注重点参与卫星互联网建设央企集团中具有壳价值的上市平台。电科系典型标的如：凤凰光学、东信和平、东方通信；同时建议关注航天科技系标的。