＃300969恒帅股份： 基本面持续强化，高度重视ADAS 清洗 0-1 赛道机遇 ❗

ADAS 清洗系统：回函扩产明细中明确列示智驾主动感知清洗泵、激光雷达清洗伸缩喷嘴、摄像头清洗喷嘴等 ADAS 清洗系统规划，与智能网联政策、法雷奥官网上新等行业动态呼应。安全无小事，智驾标配，重视 0-1 赛道战略机遇。

电机业务高歌猛进
①新获全球明星 Tier1 以及 T 客户新品订单，隐形门把手及充电小门执行器年预计收入 1.4 亿+，是 22 年电机板块营收的 50%，继续强化高增长。
②升级 Tier 1：公司前五大客户中新增 T 公司，部分产品从 Tier 2 升级为 Tier 1，配套链缩短，增厚利润及话语权。
③品类拓新、拓难：扩产明细包含 EPB\ABS 电机全自动产线，从清洗电机、门类电机持续丰富产品矩阵，向高端高门槛车用微电机持续延伸。人形电机年内或出样。

丰富矩阵、技术降本一以贯之
①热管理拓新：此前仅供 T 客户热管理歧管，回函明细中新增"热管理电子水泵全自动产线"建设规划，涵盖 32W-500W 功率，超市场预期。
②聚焦技术降本：重金采购 HAAKEMARS 磁流变工作站、DynaCool 无液氦测量系统等国际尖端科研设备，重研发重技术一以贯之；推进稀土磁材成型和磁材粉末自制，有望增厚毛利率 2-4ppt。自建全品类全自动产线，持续降本。

估值：预计 23E/24E 净利润 2.2/3.0 亿元，目前 69 亿市值对应 24 年 23 倍 PE。报表靓丽业绩扎实管理务实，考虑基本面持续超预期，ADAS 清洗巨大空间及机器人业务期权，给予 24 年 30 倍 PE，短期 30%上涨空间。继续强推。

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