一次性手套行业：供需变化，拐点将至
夜长梦山
2023-12-07 18:18:10
【光大医药】一次性手套行业：供需变化，拐点将至
核心观点：一次性手套行业产能扩张放缓，行业供给和下游库存过剩的情况正随着中小厂家的出清和下游库存逐步出清得到缓解。原材料成本低位运行，价格端处于盈亏平衡线上下。龙头公司有望凭借生产工艺、成本优势和销售渠道等优势稳固行业低位。
一次性医用手套行业由于2020年至2021年的产能迅速扩张，而需求逐渐回归稳态，市场出现阶段性供过于求的局面，2023 年上半年全行业出现普遍亏损，市场仍处于产能出清阶段。
后疫情时代，一次性手套需求维持长期增长。一次性手套可有效防范病菌接触传播，按材质可划分为乳胶、丁腈、PVC以及PE类。随着院感防控标准的提升，使用习惯、消费意识的建立与培养，未来中国医用手套市场增长潜力空间巨大。新冠疫情扰动了全球一次性手套行业，但中长期来看，后疫情时代对于一次性手套的需求将维持增长。
市场格局分层明显，国内企业产能倍增后扩张速度放缓。疫情期间，中国一次性手套生产商产能倍增于同期头部国际厂商，以中国前三的厂商分析其疫情期间的产能状况，均扩张了2~3倍产能。随着全球一次性手套产能向中国转移叠加新冠疫情回落，国内企业产能扩张速度显著放缓，扩产接近尾声。以英科医疗为例，截至2022年末，公司一次性手套的年化产能为750亿只（其中，450亿只丁腈手套、300 亿只PVC手套），与2021年底披露的产能一致。
成本端原材料低位运行，价格端有望迎来拐点。从成本端来看，丁腈、PVC和乳胶手套原材料2022年下半年以来已基本稳定在低位。从价格端来看，当前行业内丁腈/PVC手套千只价格均低于疫情前水平。我们预计后续手套价格有望逐步回升，向疫情前供需平衡的合理价格水平逐步回升，从而拉动行业盈利能力回升。
峰回路转，行业中长期发展趋势不变，国产企业蓄势待发。产能出清+库存消耗完毕以后，此岸呢个迎来提价。我们认为随着行业渠道库存自然销售、终端需求自然增长，叠加原材料价格低位运行和一次性手套价格回归合理水平。23H1情况来看，国内一次性手套企业边际改善趋势明显，产能优势+生产能力和工艺享受提价带来的红利。
整体来看，行业上行拐点将至，国产龙头企业经营状况逐步回升。
风险提示：原材料价格上涨、终端提价低于预期、去库存低于预期等
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