01

宏观

11月社会融资规模增量为2.45万亿元，预期2.45万亿元，前值1.8万亿元；人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元。

核心观点：11月信贷社融总量稳定，结构一般，隐含了政策平滑信贷意图。资金仍在空转，后续可能更多通过财政手段加强货币投放和派生。

存款方面，居民存款大幅少增，与高基数有关；非银存款大幅多增，企业存款多增、财政支出强度仍有提升空间。 11月M1-M2剪刀差扩大，非银存款多增或都指向资金空转情况加剧；M2增速也出现回落。一方面，实体经济的货币活化程度较差，测算货币流通速度降至历史最低。当前可能存在企业从金融体系获取资金后用于金融市场投资等现象，非银存款的大幅多增也能够验证。房地产销售低迷、居民投资和消费意愿偏弱或为主要原因。另一方面，M2的回落或指向11月信贷对广义货币的派生减弱。拆分2023年和2022年各项融资行为对M2的拉动，2023年前10月信贷对M2的贡献没有减弱，同时政府债券和企业债券贡献率显著提高（由19%增至31%），因此财政的扩张对M2的贡献力度有所提升；非标融资对M2的贡献度大幅减弱。

总结：通缩+空转

02

市场

今天北交所除外，直接被砸懵了

今日共42股涨停，连板股总数13只，21股封板未遂，封板率为67%（不含ST股、退市股及未开板新股）。个股方面，传媒股引力传媒21天12板、龙韵股份4板，人工智能概念股苏州科达6板、博信股份4板，国企改革板块南宁百货4板、上海建科6天4板、济南高新3板，物流股音飞储存3板，抗寒潮概念股京能热力2板、云维股份2板，机器人板块克劳斯2板。今日收涨个股1906只，收跌个股2936只

午后指数再度习惯性的下探了，量能较昨日又是继续萎缩，所以还是一种抵抗市中的轮动行情而已。

03

板块&策略

还是建议空仓，任何利好都不要心动，股市是信用扩张的结果，目前通缩的影响就是信用收缩，股价只会跌跌不休的缩水。短期的任何一次反弹要出货，大跌之后可以低吸。

至于抄底，目前没有底。

今日矛盾：文投是垃圾股没差，而且有雷。一个监管直接把情绪炒作止步于6板，导致情绪报团崩盘。

但是不炒作垃圾，又没钱，就市场最后幸存的活跃资金完全接不住所谓的好公司派送股份，更别说就目前基本面也没啥好公司。

近期矛盾：期待的会议并没什么新鲜的东西，没有大的利好，依旧说大于做。

中期矛盾，明明T缩，但是上边不愿意承认T缩，依旧温水煮青蛙。

核心矛盾：缅A被利益群体收割了那么多年，光融资套现已经超过十万亿规模；但是上边依旧觉得挤一挤大家还能挤出钱来，不愿意掏钱，每次托底都是几个亿意思下。

紫天科技异动：

1）GPT亚洲区代理事项持续推进中。 （2）字节合作AI游戏，也是国内第一款AI游戏，AI旅行Loopy目前在合作授权阶段，有望在12月内大推。 （3）AI互动剧应用Mini Drama海外上线GooglePlay，目前正在测试阶段未开始大推，AI+互动剧+文化出海有望出圈。

聚辰股份：

海外走势：