🔥🔥🔥【赛生药业】显著低估创新药Pharma正在估值重构，艾拉司群等创新药大单品带来估值增量，至少两倍空间，核心推荐！【东吴医药朱国广/周新明团队】

[玫瑰]稳健业绩，卓越运营，当前仅8倍PE，显著低估：2023年预计净利润至少10亿，未来三年收入增速为15%，业绩长期稳健增长。赛生药业在业内率先开创数字化+零售的GTP（Go-To-Patient）模式打通院内院外市场，持续赋能创新大单品的销售放量。

[玫瑰]日达仙肿瘤免疫开启第二增长曲线，长期保持高速稳健增长：日达仙具备消费属性，患者价格敏感度低，院外占比接近80%，基本脱离医保体系销售，处于利空出尽状态，已构筑极强的品牌壁垒和忠诚度，未来3年预计保持15%增长。

[玫瑰]全球首个口服SERD有望成爆款产品，多个创新药大单品迎来关键上市节点：艾拉司群是全球首个且唯一获批的口服SERD药物，有望替代注射用氟维司群，并进一步打开SERD药物在HR+乳腺癌的渗透率。多个创新大产品超抗Vaborem、BIC创新药RRx-001等将在2023-2024年开始逐步报批和上市。

🧧盈利预测与投资评级：分部估值法，2023年预计净利润为10亿，保守给予10倍PE，贡献约100亿市值；艾拉司群（20亿）、Vaborem及特拉万星（15亿），RRx-001（10亿）、那西妥单抗（5亿）贡献50亿峰值，给予3倍PS，创新药贡献150亿估值。目标市值250亿人民币，现金23亿+，目前显著低估！

风险提示：新药研发及产品审批不及预期、竞争格局加剧、全球业务风险。
联系人：朱国广/周新明/杨波