🤔我们推荐“九安医疗”的核心逻辑主要有以下3点:
1⃣️账上现金及等价物充足,安全边际足够高。截止20230930,公司账上货币资金(14.68亿)+交易性金融资产(77.40亿)合计92.08亿元,非流动资产中债券投资(52.23亿)+其它(47.75亿)合计约100亿,当前市值206亿元,投资安全边际高。
2⃣️甲流、乙流和新冠三合一产品已开始FDA认证相关流程,有望成为FDA独家获批产品。目前尚未有OTC用途的抗原甲流、乙流和新冠三合一产品获得FDA认证,九安有望成为独家获批产品满足客户测试需求。截止20230630,公司已取得美国FDA认证113项,积累了丰富的FDA获证经验,具备“认证准入优势”。此外,美国子公司的地缘优势也可为获证赋能。
3⃣️非公开发行募投项目持续血糖检测仪(CGMS)加紧推进,预期将实现中/美上市。公司CGMS 项目目前处于研发阶段,计划把专利相关工作做扎实,待CGMS 上市后推向中、美市场。公司CGMS产品预计会将价格设置到普及度较高的价格区间,覆盖更多目标可及用户。血糖管理业务是公司的核心发展战略之一,公司的糖尿病照护业务已实现一定规模收入,目前已在全国约50个城市、300余家医院落地,发展潜力可期。
市值空间:公司现金及等价物合计约192亿,我们粗略估计传统主业IVD试剂盒贡献利润约4-5亿/年,给予30X PE,保守市值看400亿,涨幅空间约1倍。
考虑到公司三联检产品竞争格局好,获批后有望成为新业绩增长点。(保守市值空间未考虑三联检产品及远期CGMS贡献)