【国联商社 I 美护】2024年度投资策略汇报
夜长梦山
2024-01-10 21:57:32
【国联商社 I 美护】2024年度投资策略汇报：需求侧静待拐点，供给侧寻找增量
复盘2023：业绩分化，估值下调，持仓走低。
美护板块2023年涨跌幅居申万一级行业最后一位，基金重仓比例逐季走低，背后有业绩下修+估值下调双重因素，更多是景气度走弱下的估值下调。
展望2024：需求侧静待拐点，供给侧寻找增量。
政策密集出台背景下2024年经济修复斜率有望改善，届时医美与美妆等顺周期板块景气度改善，美容护理板块业绩有望迎来弹性。
需求端迎来拐点前，可从供给侧出发，寻找贝塔较优的细分领域，与即使市场偏存量，但自身有较强的阿尔法、可实现份额提升的公司。
医美：关注新赛道、新配方、新定位。
胶原蛋白刺激剂外，还可关注重组胶原蛋白、水光、减脂等新赛道，同时配方与定位层面的微创新亦可创造增量。
重组胶原蛋白赛道高壁垒、低渗透，继敷料/护肤后，2024年医美注射市场亦有望加速。目前厂商数量较少，锦波生物先发优势显著，2024年巨子/创健三类械产品亦有望获批。
美妆：板块复苏偏弱，亮点在于格局，把握优质品牌份额崛起的机遇。
自2021年以来珀莱雅线上GMV与欧莱雅/雅诗兰黛/兰蔻差距已逐渐缩减，至2023年618达到天猫大美妆榜单第4位，至2023年双11首次达到榜单第一位次，实现“量”到“质”的突破。
长期来看，美妆市场扩容+单品牌份额提升+多品牌集团化经营，未来看好优质国货品牌与国货美妆集团崛起，实现对外资品牌从“追赶”到“超越”的突破。
投资建议
医美：建议关注爱美客、巨子生物、锦波生物等。
美妆：建议关注珀莱雅、巨子生物、福瑞达、丸美股份、润本股份。
复盘2023：业绩分化，估值下调，持仓走低。
美护板块2023年涨跌幅居申万一级行业最后一位，基金重仓比例逐季走低，背后有业绩下修+估值下调双重因素，更多是景气度走弱下的估值下调。
展望2024：需求侧静待拐点，供给侧寻找增量。
政策密集出台背景下2024年经济修复斜率有望改善，届时医美与美妆等顺周期板块景气度改善，美容护理板块业绩有望迎来弹性。
需求端迎来拐点前，可从供给侧出发，寻找贝塔较优的细分领域，与即使市场偏存量，但自身有较强的阿尔法、可实现份额提升的公司。
医美：关注新赛道、新配方、新定位。
胶原蛋白刺激剂外，还可关注重组胶原蛋白、水光、减脂等新赛道，同时配方与定位层面的微创新亦可创造增量。
重组胶原蛋白赛道高壁垒、低渗透，继敷料/护肤后，2024年医美注射市场亦有望加速。目前厂商数量较少，锦波生物先发优势显著，2024年巨子/创健三类械产品亦有望获批。
美妆：板块复苏偏弱，亮点在于格局，把握优质品牌份额崛起的机遇。
自2021年以来珀莱雅线上GMV与欧莱雅/雅诗兰黛/兰蔻差距已逐渐缩减，至2023年618达到天猫大美妆榜单第4位，至2023年双11首次达到榜单第一位次，实现“量”到“质”的突破。
长期来看，美妆市场扩容+单品牌份额提升+多品牌集团化经营，未来看好优质国货品牌与国货美妆集团崛起，实现对外资品牌从“追赶”到“超越”的突破。
投资建议
医美：建议关注爱美客、巨子生物、锦波生物等。
美妆：建议关注珀莱雅、巨子生物、福瑞达、丸美股份、润本股份。
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