嘉友国际(603871)1月10日交流会议
慧选牛牛
买买买的机构
2024-01-10 22:05:37
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2024-1-10
1月10日慧选牛牛讯，嘉友国际(603871)举办交流会议，Q：请张总介绍下非洲的业务情况A：张总：非洲主要客户是金属类客户，赞比亚、刚果金，主要是铜（刚果金是世界第二大铜出口国，今年将近270万吨。钴产量占全球90%以上，第三个是镍-衍生物，第四个是锂-刚果金有全球最大的锂矿，马努努，直追澳洲的锂矿，储量惊人）。大概可以有个概念，铜矿钴矿价格上升，产量就会提升，对物流需求就会增加，对嘉友国际物流运输效益就有影响。23年我们虽然有突出的布局，嘉友国际去年发力期还没到，23年铜钴矿价一般，钴价历史低点，23年进口铜金属吨90多万吨，130万吨实物吨。刚果金出来的铜，其中一半是从我们口岸出来的。去年我们整体进口550万吨铜，100w吨刚果金产。进口钴35万吨。铜的在途融资成本1.5美元/天/吨；萨卡尼亚口岸可以节约3-5天，10美金节约/吨；现阶段钴价格处于历史底部，一旦钴价反弹，出货量会提升。明年刚果金的铜矿预计达到300万吨，通过我们口岸应该会有40-50%的增长。我们国家进口刚果金的铜钴总量，除以2就是嘉友国际口岸出来的。10美元的成本节约到每车，就是300美元/车。后续口岸流量起来后，增值服务还能做起来。目前我们主流路线，往返6000公里，单吨500美元，单车15000美元。昨天我们保税库刚刚获批，我们的操作还有进一步优化的空间。费用高的原因：一是安全因素，成本比较高；二是时间成本高，6000公里需要45天-60天，每节约1天时间，物流成本降低很明显。我们的萨卡尼亚口岸竞争优势方面，业内口碑很好，管理规范，场地较大，管理运营不断完善。非洲业务潜力巨大，而且老总统连任了，我们董事长和总经理授勋章了，比较认可我们在刚果金的贡献，希望嘉友国际不断提高刚果金的通关效率，政治平稳过渡；艾芬豪的铅锌矿（年产40万吨），洛阳钼业的矿（新增30万吨金属吨），卡莫阿矿会到历史顶峰（多出10万吨运量），马努努（150万吨矿石出口），这些都是湿法矿，用到大量的硫磺，1吨硫磺3吨硫酸，3吨硫酸1吨铜，全部进口。23年卡莫阿铜矿实物吨300万吨左右，整体通关量增长100万吨左右，25%左右；民生方面，矿业的发展，会带动当地百姓生活改善，铜矿区千万级人口，食物紧缺，玉米缺口差不多400万吨左右，糖、油等进口，这些粮食进口量很大。粮食进口也会带动我们口岸通关量增长。GDP增速可以反映这一块增速。糖、汽油100%进口。围绕口岸，后续针对活鸡进口，可以做动植物检验检疫等服务。Q：23年蒙古板块整体业务量如何？A：现阶段业务数据没有出来。甘其毛都口岸23年整体进口量3600万吨+，接近翻了一倍。铜精矿22年70多万吨，23年80多万吨，稳定增长。Q：口岸单车价值量现阶段多少？后续增加增值环节预计会到多少？A：收费标准-矿区过来走萨卡尼亚口岸的200美元过路费，过关的话大概平均100-150美元/车。Q：口岸车流量现阶段日均多少？A：萨卡尼亚500台左右。现阶段是雨季，主要影响建筑类产品量，矿产品的量基本不受到影响。500车是进出口合计，进出口收费一致，出去基本都是矿产。卡松是日均1000车卡莫阿是铜精矿出口为主。硫化法冶炼铜，需要进口1吨硫磺，出一吨铜。每天进出车辆有100台油罐车。莫坎博400台左右/天。公路通行费150美金。Q：南美业务？A：现阶段铜矿，锂矿。赣锋锂业，天齐锂业，盛新，紫金（2wt碳酸锂），珠峰的阿特莱斯项目。赣锋有3-4个盐湖项目在开采阶段。整个盐湖地区25wt左右产量。还有智力、秘鲁矿产相关原材料。现阶段签署了长协。大概耗材进口量10wt左右。我们做智力与阿根廷之间的联运，之前没有人操作过。跨境多式联运是当地全新的行业。锂的回运现阶段还没开展，卤水的回运我们做过。去年千万级利润贡献。Q：当地要求冶炼再出口么？A：当地要求品位不能低于50%，否则不能出口。当地是湿法冶炼，需要硫磺和电力。Q：我们和卡松是否涉及矿区的划分？A：我们更多的是从东边，鲸湾那边主要走卡松。洛比托港那边现阶段托克开始走货，走了1000吨，刚果金有个两洋铁路，贝拉到洛比托，但是铁路有问题，迪洛洛过来那一段是窄轨，安哥拉那一段是电气化局投资的标准轨距。托克想修复铁路，修复到单日2列。但是实际一个月7-8列。如果他投资更多的设备，还需要2-3年。此外，洛比托到中国的路径，运距比较远。洛比托更多到西方的嘉能可的冶炼厂，横跨大西洋到中美洲的冶炼厂。到中国的货，从达雷斯拉姆、贝拉、德班来走要更经济。恩多拉到达雷斯萨拉姆，我们国家批准了坦赞铁路的修复，往西的美国资本在投资，往东的是中资在投资。Q：卡莫阿产能？A：满产80万吨。从萨卡尼亚走的大概一半。Q：我们当年怎么拿到刚果项目的？A：中色当时建了个活法厂。我们去做路勘，成本很高。中色说出钱，让我们修条路。我们找了政府，政府说这是N1高速，不能修土路，要修柏油路。所以就高速+口岸一起做了。Q：我们和爱芬壕矿业要共建车队，预计后续300-500辆？A：车不一定跟某家企业深度绑定。这取决于运转能力，我们有口岸，收购车队然后做业务协同。Q：新够车队效益如何?A：现阶段收了500台车。市场供小于求。但是经营效益要看运转能力。这个是大物流的概念，有产业协同，不是单纯看运费收益。Q：刚果金整个进口到国内的货量一半是走嘉友国际的口岸，有多少是我们承担全程物流服务？未来市占率如何变化？A：10%左右。我们收购赞比亚最大的车队也是为了做好大物流。我们车队有TIR资质，也有ISO认证，矿企比较看重。全非洲不到5家。Q：24年我们拿紫金矿业的市占率能到多少？A：不到10%。Q：迪洛洛建设进展？A：5年建设计划，当前还在工程项目前期。Q：甘其毛都口岸铁路预计建设多久？通车后有何影响？A：通过量大概2000万吨，总量6000多万吨。预计2024年投产，实际我们了解到2027年，需要换装场站的建设。蒙古铁路上了以后，对我们汽运不会代替，到时候是会并行的运输方式，蒙古铁路的运行方式，能否到达中方水平，都会影响实际通过量。而且蒙古铁路不在坑口，矿山到货站还需要倒短。Q：卡萨项目获批，对公司经营层面，较之前有何增量收益?A：目前我们收费标准没有确定，这个收费标准需要结合我们的运转速度，如果我们能够从45天缩短到30天，则可以多收50美元。每节约1天时间，客户愿意多支付75美元。Q：霍尔果斯利润贡献如何？A：现阶段占比不到10%。后续看兵团自贸区建设的情况，依托哈铜、中亚风电项目，做一些进出口的拓展，中亚项目是目前培育期的项目。Q：可以拆一下蒙煤业务的分段利润么？A：中盘80-100，报关清关仓储差别比较大，短盘运输波动很大200-400，甚至1000多。中方海关场所换到中方车辆，再走铁路或者公路。Q：我们和紫金矿业的合作比重？A：出口占比不到10%，进口超过10%。非洲那边是卖方市场，取决于我们有多少台车。车辆管理难度很大。Q：TT矿在口岸实行在线招投标后，对当地煤炭贸易利益链条有何影响？A：嘉佑易达总北方国际中铝长协玩家，长协可以保证淡季旺季有个稳定的量，交易所负责临时短协招投标。中小贸易商利益受损。Q：23年业绩季节性波动的原因？A：一方面运价的波动比较大。Q1主焦煤运价不错，Q2-3在下滑，一季度签约合同在二季度实际执行和交付，利润确认到了Q2。Q2在Q3确认，所以会有波动。主焦煤价格波动带来运费的波动，基本会有2-3个月的延迟确认。节奏上Q2下滑，Q3修复，Q4变化受到10月闭关影响和去库影响，9月库存很高。10月开始补库，运价起来了。Q：蒙古主焦煤长协未来有变化么？A：以ETT主焦煤为主27年到期。Q：嘉友国际如何在区域同类型企业中脱颖而出？A：没有场站就没有固定的货源，以前就外运一家堆场。当时我们是第一家民企的监管场所。Q：未来几年发展战略？A：中国和蒙古比较清晰，划分为几个集群，中蒙、中亚、中非、中南美线，先有业务再去投资，重点未来的发展在非洲大陆上。中蒙做增量中亚地区形势不稳定把和兵团合资的堆场建立起来未来大力发展的是非洲大陆地区国家考虑恢复坦赞铁路维修运营Q：减持计划如何？A：到期以后就结束了。我们当时想引入战投，目前没有最终落地的投资者。Q：是否有融资计划？A：我们正在做计划，后续如果需要，可能引入进出口银行贷款。
2024-1-10
1月10日慧选牛牛讯，嘉友国际(603871)举办交流会议，Q：请张总介绍下非洲的业务情况A：张总：非洲主要客户是金属类客户，赞比亚、刚果金，主要是铜（刚果金是世界第二大铜出口国，今年将近270万吨。钴产量占全球90%以上，第三个是镍-衍生物，第四个是锂-刚果金有全球最大的锂矿，马努努，直追澳洲的锂矿，储量惊人）。大概可以有个概念，铜矿钴矿价格上升，产量就会提升，对物流需求就会增加，对嘉友国际物流运输效益就有影响。23年我们虽然有突出的布局，嘉友国际去年发力期还没到，23年铜钴矿价一般，钴价历史低点，23年进口铜金属吨90多万吨，130万吨实物吨。刚果金出来的铜，其中一半是从我们口岸出来的。去年我们整体进口550万吨铜，100w吨刚果金产。进口钴35万吨。铜的在途融资成本1.5美元/天/吨；萨卡尼亚口岸可以节约3-5天，10美金节约/吨；现阶段钴价格处于历史底部，一旦钴价反弹，出货量会提升。明年刚果金的铜矿预计达到300万吨，通过我们口岸应该会有40-50%的增长。我们国家进口刚果金的铜钴总量，除以2就是嘉友国际口岸出来的。10美元的成本节约到每车，就是300美元/车。后续口岸流量起来后，增值服务还能做起来。目前我们主流路线，往返6000公里，单吨500美元，单车15000美元。昨天我们保税库刚刚获批，我们的操作还有进一步优化的空间。费用高的原因：一是安全因素，成本比较高；二是时间成本高，6000公里需要45天-60天，每节约1天时间，物流成本降低很明显。我们的萨卡尼亚口岸竞争优势方面，业内口碑很好，管理规范，场地较大，管理运营不断完善。非洲业务潜力巨大，而且老总统连任了，我们董事长和总经理授勋章了，比较认可我们在刚果金的贡献，希望嘉友国际不断提高刚果金的通关效率，政治平稳过渡；艾芬豪的铅锌矿（年产40万吨），洛阳钼业的矿（新增30万吨金属吨），卡莫阿矿会到历史顶峰（多出10万吨运量），马努努（150万吨矿石出口），这些都是湿法矿，用到大量的硫磺，1吨硫磺3吨硫酸，3吨硫酸1吨铜，全部进口。23年卡莫阿铜矿实物吨300万吨左右，整体通关量增长100万吨左右，25%左右；民生方面，矿业的发展，会带动当地百姓生活改善，铜矿区千万级人口，食物紧缺，玉米缺口差不多400万吨左右，糖、油等进口，这些粮食进口量很大。粮食进口也会带动我们口岸通关量增长。GDP增速可以反映这一块增速。糖、汽油100%进口。围绕口岸，后续针对活鸡进口，可以做动植物检验检疫等服务。Q：23年蒙古板块整体业务量如何？A：现阶段业务数据没有出来。甘其毛都口岸23年整体进口量3600万吨+，接近翻了一倍。铜精矿22年70多万吨，23年80多万吨，稳定增长。Q：口岸单车价值量现阶段多少？后续增加增值环节预计会到多少？A：收费标准-矿区过来走萨卡尼亚口岸的200美元过路费，过关的话大概平均100-150美元/车。Q：口岸车流量现阶段日均多少？A：萨卡尼亚500台左右。现阶段是雨季，主要影响建筑类产品量，矿产品的量基本不受到影响。500车是进出口合计，进出口收费一致，出去基本都是矿产。卡松是日均1000车卡莫阿是铜精矿出口为主。硫化法冶炼铜，需要进口1吨硫磺，出一吨铜。每天进出车辆有100台油罐车。莫坎博400台左右/天。公路通行费150美金。Q：南美业务？A：现阶段铜矿，锂矿。赣锋锂业，天齐锂业，盛新，紫金（2wt碳酸锂），珠峰的阿特莱斯项目。赣锋有3-4个盐湖项目在开采阶段。整个盐湖地区25wt左右产量。还有智力、秘鲁矿产相关原材料。现阶段签署了长协。大概耗材进口量10wt左右。我们做智力与阿根廷之间的联运，之前没有人操作过。跨境多式联运是当地全新的行业。锂的回运现阶段还没开展，卤水的回运我们做过。去年千万级利润贡献。Q：当地要求冶炼再出口么？A：当地要求品位不能低于50%，否则不能出口。当地是湿法冶炼，需要硫磺和电力。Q：我们和卡松是否涉及矿区的划分？A：我们更多的是从东边，鲸湾那边主要走卡松。洛比托港那边现阶段托克开始走货，走了1000吨，刚果金有个两洋铁路，贝拉到洛比托，但是铁路有问题，迪洛洛过来那一段是窄轨，安哥拉那一段是电气化局投资的标准轨距。托克想修复铁路，修复到单日2列。但是实际一个月7-8列。如果他投资更多的设备，还需要2-3年。此外，洛比托到中国的路径，运距比较远。洛比托更多到西方的嘉能可的冶炼厂，横跨大西洋到中美洲的冶炼厂。到中国的货，从达雷斯拉姆、贝拉、德班来走要更经济。恩多拉到达雷斯萨拉姆，我们国家批准了坦赞铁路的修复，往西的美国资本在投资，往东的是中资在投资。Q：卡莫阿产能？A：满产80万吨。从萨卡尼亚走的大概一半。Q：我们当年怎么拿到刚果项目的？A：中色当时建了个活法厂。我们去做路勘，成本很高。中色说出钱，让我们修条路。我们找了政府，政府说这是N1高速，不能修土路，要修柏油路。所以就高速+口岸一起做了。Q：我们和爱芬壕矿业要共建车队，预计后续300-500辆？A：车不一定跟某家企业深度绑定。这取决于运转能力，我们有口岸，收购车队然后做业务协同。Q：新够车队效益如何?A：现阶段收了500台车。市场供小于求。但是经营效益要看运转能力。这个是大物流的概念，有产业协同，不是单纯看运费收益。Q：刚果金整个进口到国内的货量一半是走嘉友国际的口岸，有多少是我们承担全程物流服务？未来市占率如何变化？A：10%左右。我们收购赞比亚最大的车队也是为了做好大物流。我们车队有TIR资质，也有ISO认证，矿企比较看重。全非洲不到5家。Q：24年我们拿紫金矿业的市占率能到多少？A：不到10%。Q：迪洛洛建设进展？A：5年建设计划，当前还在工程项目前期。Q：甘其毛都口岸铁路预计建设多久？通车后有何影响？A：通过量大概2000万吨，总量6000多万吨。预计2024年投产，实际我们了解到2027年，需要换装场站的建设。蒙古铁路上了以后，对我们汽运不会代替，到时候是会并行的运输方式，蒙古铁路的运行方式，能否到达中方水平，都会影响实际通过量。而且蒙古铁路不在坑口，矿山到货站还需要倒短。Q：卡萨项目获批，对公司经营层面，较之前有何增量收益?A：目前我们收费标准没有确定，这个收费标准需要结合我们的运转速度，如果我们能够从45天缩短到30天，则可以多收50美元。每节约1天时间，客户愿意多支付75美元。Q：霍尔果斯利润贡献如何？A：现阶段占比不到10%。后续看兵团自贸区建设的情况，依托哈铜、中亚风电项目，做一些进出口的拓展，中亚项目是目前培育期的项目。Q：可以拆一下蒙煤业务的分段利润么？A：中盘80-100，报关清关仓储差别比较大，短盘运输波动很大200-400，甚至1000多。中方海关场所换到中方车辆，再走铁路或者公路。Q：我们和紫金矿业的合作比重？A：出口占比不到10%，进口超过10%。非洲那边是卖方市场，取决于我们有多少台车。车辆管理难度很大。Q：TT矿在口岸实行在线招投标后，对当地煤炭贸易利益链条有何影响？A：嘉佑易达总北方国际中铝长协玩家，长协可以保证淡季旺季有个稳定的量，交易所负责临时短协招投标。中小贸易商利益受损。Q：23年业绩季节性波动的原因？A：一方面运价的波动比较大。Q1主焦煤运价不错，Q2-3在下滑，一季度签约合同在二季度实际执行和交付，利润确认到了Q2。Q2在Q3确认，所以会有波动。主焦煤价格波动带来运费的波动，基本会有2-3个月的延迟确认。节奏上Q2下滑，Q3修复，Q4变化受到10月闭关影响和去库影响，9月库存很高。10月开始补库，运价起来了。Q：蒙古主焦煤长协未来有变化么？A：以ETT主焦煤为主27年到期。Q：嘉友国际如何在区域同类型企业中脱颖而出？A：没有场站就没有固定的货源，以前就外运一家堆场。当时我们是第一家民企的监管场所。Q：未来几年发展战略？A：中国和蒙古比较清晰，划分为几个集群，中蒙、中亚、中非、中南美线，先有业务再去投资，重点未来的发展在非洲大陆上。中蒙做增量中亚地区形势不稳定把和兵团合资的堆场建立起来未来大力发展的是非洲大陆地区国家考虑恢复坦赞铁路维修运营Q：减持计划如何？A：到期以后就结束了。我们当时想引入战投，目前没有最终落地的投资者。Q：是否有融资计划？A：我们正在做计划，后续如果需要，可能引入进出口银行贷款。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有26篇券商研报，机构给出评级26次，买入评级15家，增持评级3家，强烈推荐评级5家，强推评级2家，优于大市评级1家，机构目标均价为26.2元。90天内共61次机构调研，其中券商调研23次，基金24次，私募6次，资管6次。
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真知无价，用钱说话
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