#Q4预期

Q3开始订单有所改善，全年营收有望做到和去年持平，单Q4收入有望同环比高增:利润预计转正

#订单&渠道库存

下游渠道去库各家不同，一些库存去化快的客户已有采购需求，这部分销售会在今年四季度乃至2024年初体现，有个别零售商还在去库存中。加上沃尔玛1200家门店的新订单，总体订单在好转。

渠道库存情况与各家的库存政策有关，owe s和家得宝这2家比较激进，拿的库存比较多，Costco的库存比较少

渠道积压库存的原因: 1)年因为情所以屯了很多库存(防止滞留情况)。2)美联加息，零售商认为与其把现金转成存货，不如储存现金，所以调整了库存政策。目前的降息预期下，有望刺激零售商的补库需求,

#公司库存

Q3库存23e，较Q2下降不明显，主要由于03是淡季，叠加公司销售不是先销售老库存，而是新品和老品起卖，从而导致老产品库存消化慢，仍有一定库存压力，预计要到明年上半年消化完毕

#商用产品家用产品是公司的基本盘，商用产品会决定谁能够拿到超额收益，公司目前在商用是老大的位置，订单不错(不方便透露)，目前占营收10%左右。定价(主流产品售价2.7w美金，给dealer的折扣是10-20%)和毛利率都高于家用领域.

#投资建议

因下游去库+公司依然保持高的研发和销售投入，今年前二季度呈现亏损，随着下游去库结束+新品开拓Q4有望迎来经营拐点。今年是近5年最差的一年，往明年看，我们认为受益于园林工具行业需求端恢复(美国降息预期)+商用放量+成本端改善(电池成本下降但价格端不调整)，明年预期5e利润，对应当前18X，保持推荐。