【国盛钢铁】苦尽甘来
夜长梦山
2024-01-28 18:36:28
🔥 【国盛钢铁】苦尽甘来
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本周市场开始触底回升，其中传统行业股票占优。在周期研究中我们需要解决短波、中波和长波周期的相互关系。当三周期运行方向一致时，我们会很容易感受到经济运行的方向。一旦三种周期力量相互冲突的时，我们会感受到迷茫困惑。这个时期我们如何分辨三周期的主导力量。如我们在年度策略《走向成熟》所阐述，在周期波动和结构演进的关键期，长波康波周期的萧条期与短波周期的恢复期交织。对于长波而言工业化成熟阶段的一个宏观特征，三个部门都不会大规模进行固定资产投资。居民部门降低房屋配置比例。传统行业企业部门由于机会减少，被龙头公司压制，产能扩张意愿下降，同时政府基建饱和。所以在康波周期的四个周期中，萧条期的朱格拉周期强度是最弱的。投资下降必然会导致企业部门的分红、股票回购等行为增加，我们已经逐步进入资本过剩阶段，所以会看到现金累积较高的企业开始大量的分红或者股票回购。在多重资本过剩阶段，能形成稳定现金流的企业（尤其是上游资源品）不断累计现金，进而通过分红、年终奖、股票回购等形式转为居民财富。
短周期经济继续恢复，只不过不再依赖投资拉动经济，通过消费相对比较缓慢，但缓慢不是中断。消费率继续回归，财政扩张和库存重建是经济三个短周期拉动项，而拖累项地产影响逐步下降。
我们继续看好资源品的表现。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，虽然资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，我们认为未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告）。
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🔔#投资策略： 继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，同时关注宝钢股份、南钢股份等。
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风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
本周市场开始触底回升，其中传统行业股票占优。在周期研究中我们需要解决短波、中波和长波周期的相互关系。当三周期运行方向一致时，我们会很容易感受到经济运行的方向。一旦三种周期力量相互冲突的时，我们会感受到迷茫困惑。这个时期我们如何分辨三周期的主导力量。如我们在年度策略《走向成熟》所阐述，在周期波动和结构演进的关键期，长波康波周期的萧条期与短波周期的恢复期交织。对于长波而言工业化成熟阶段的一个宏观特征，三个部门都不会大规模进行固定资产投资。居民部门降低房屋配置比例。传统行业企业部门由于机会减少，被龙头公司压制，产能扩张意愿下降，同时政府基建饱和。所以在康波周期的四个周期中，萧条期的朱格拉周期强度是最弱的。投资下降必然会导致企业部门的分红、股票回购等行为增加，我们已经逐步进入资本过剩阶段，所以会看到现金累积较高的企业开始大量的分红或者股票回购。在多重资本过剩阶段，能形成稳定现金流的企业（尤其是上游资源品）不断累计现金，进而通过分红、年终奖、股票回购等形式转为居民财富。
短周期经济继续恢复，只不过不再依赖投资拉动经济，通过消费相对比较缓慢，但缓慢不是中断。消费率继续回归，财政扩张和库存重建是经济三个短周期拉动项，而拖累项地产影响逐步下降。
我们继续看好资源品的表现。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，虽然资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，我们认为未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告）。
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🔔#投资策略： 继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，同时关注宝钢股份、南钢股份等。
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风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
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