关注春节后三代制冷剂价格行情
夜长梦山
2024-02-18 18:39:38
【中金油气化工】关注春节后三代制冷剂价格行情
[庆祝]我们一直强调2024年周期板块中 制冷剂 弹性明显，春节后或进一步兑现涨价预期，重申看好2024年制冷剂行情！
旺季未至，部分大单品价差已超2万元/吨。进入2024年以来，主要三代制冷剂价格都迎来较大的涨幅，截至2024年2月7日，R32/R134a/R125/R143a价格分别收报22000/31000/38000/52000元/吨，较2023年末上涨27%/12%/31%/65%；价差收报9017/14809/21612/32389元/吨，较2023年末上涨118%/41%/67%/144%。我们认为，三代制冷剂涨价幅度有望超出市场预期，随着春节后制冷剂旺季临近，三代制冷剂价格价差有望进一步上行。2023年四季度以来R125、R143a等品种的价格涨幅已普遍超过了市场对三代制冷剂价格涨幅的预期。考虑汇率因素，2023年12月部分品种出口价格亦有环比上涨，国内外三代制冷剂面临相同的供给结构，外贸、内销价差有望持续收窄。
头部企业定价权强，制冷剂企业盈利有望显著超预期。从集中度情况看，2024年整体三代制冷剂配额CR4可达76%。2013年二代制冷剂进入配额期时CR4为65%，从三代制冷剂实际发放的配额看，进入配额期的首年，三代制冷剂配额集中度高于二代制冷剂。巨化股份/三美股份/中化蓝天/东岳集团/永和股份/东阳光三代制冷剂合计配额量约为28.1/11.7/9.6/7.6/5.5/4.8万吨。我们认为，三代制冷剂行业无序竞争阶段或已过去。价格上涨有利于整体行业盈利修复，企业间价格协同意愿较过去或明显增强，看好各主要三代制冷剂企业盈利修复。
旺季未至，部分大单品价差已超2万元/吨。进入2024年以来，主要三代制冷剂价格都迎来较大的涨幅，截至2024年2月7日，R32/R134a/R125/R143a价格分别收报22000/31000/38000/52000元/吨，较2023年末上涨27%/12%/31%/65%；价差收报9017/14809/21612/32389元/吨，较2023年末上涨118%/41%/67%/144%。我们认为，三代制冷剂涨价幅度有望超出市场预期，随着春节后制冷剂旺季临近，三代制冷剂价格价差有望进一步上行。2023年四季度以来R125、R143a等品种的价格涨幅已普遍超过了市场对三代制冷剂价格涨幅的预期。考虑汇率因素，2023年12月部分品种出口价格亦有环比上涨，国内外三代制冷剂面临相同的供给结构，外贸、内销价差有望持续收窄。
头部企业定价权强，制冷剂企业盈利有望显著超预期。从集中度情况看，2024年整体三代制冷剂配额CR4可达76%。2013年二代制冷剂进入配额期时CR4为65%，从三代制冷剂实际发放的配额看，进入配额期的首年，三代制冷剂配额集中度高于二代制冷剂。巨化股份/三美股份/中化蓝天/东岳集团/永和股份/东阳光三代制冷剂合计配额量约为28.1/11.7/9.6/7.6/5.5/4.8万吨。我们认为，三代制冷剂行业无序竞争阶段或已过去。价格上涨有利于整体行业盈利修复，企业间价格协同意愿较过去或明显增强，看好各主要三代制冷剂企业盈利修复。
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