0803韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0803韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-08-03 21:23:18

提纲：

一、当日题材概述

疫情相关、信息安全

二、涨停个股解析

盛通股份:素质教育+新东方转课

深圳燃气：收购斯威克控股权

神工股份：半年报增长超预期+单晶硅材材料

东箭科技：华为参观+智能座舱+中国汽车后市场

国网信通：电力行业云网融合服务商

晶华新材：功能性薄膜材料后起之秀

三、新股解析

倍杰特：水处理领先企业，创业板上市

深水规院：广东地区水利规划龙头，创业板上市

复旦微电，国内 FPGA领军企业，明日科创

四、行业题材研究

加强新时代文艺评论：信息发布平台严控

游戏：对内防沉迷，对外传文化

全民健身：政策扶持+奥运刺激+发展空间大

五、重要新闻

58家地方AMC将迎新监管规定相关文件正在业内征求意见

深圳已经在筹备数据交易所等多项基础设施建设预计今年底可开始公共数据交易

液晶电视机涨价超3成中小尺寸液晶面板涨价超90%

阿里张勇谈“平台互联开放”：互联互通将产生新的改革红利

六、三大报

锆产品价格全线大涨、相关公司望受益(东方锆业、三祥新材)
现代汽车拓展燃料电池应用、行业望迎来加速发展（雄韬股份、大洋电机、斯莱克）
国务院印发全民健身计划、行业迎来广阔发展空间（舒华体育、英派斯）
又一省级视频会议系统国产化、机构看好信创前景（东方通、诚迈科技、中国长城）

5G又一里程碑、全球首个毫米波数据连接完成（硕贝德、亚光科技）
全民健身计划印发、带动体育产业规模达5万亿（信隆健康、金陵体育）
需求回升叠加供应减少、多地宣布上调水泥价格（四川双马、上峰水泥）

【北陆药业】世和基因新冠核酸检测方舱实验室落地南京
【圣湘生物】移动P2+核酸检测车可快速建立区域核酸检测能力

正文：

一、当日题材概述

市场维持万亿成交量，题材板块继续日内大幅切换，前几日强势的优势、科技、新能源类悉数下跌，疫情相关、超跌的各种蓝筹白马则超跌反弹强烈。

疫情相关：国内自南京以来的疫情继续扩散，武汉进行全员核酸检测，张家界宣布属地内的人不得离张，疫情相关个股活跃，博晖创新、达安基因等，公社前日首发的肝素今日表现也非常亮眼。

信息安全：中宣部等五部门要求治理算法推荐，不给错误内容提供传播渠道，任子行、人民网等受此刺激涨停。

此外种子版块受益于先正达IPO，板块整体继续走趋势；特高压受益于智慧电网建设；低位超跌的蓝筹，各种茅如三一重工、东方证券等日内表现亮眼。

市场管理总局表示打击芯片囤积，受此消息影响芯片板块大跌，官方称游戏为精神鸦片，整个游戏板块也出现较大跌幅。

二、涨停个股解析

盛通股份:素质教育+新东方转课

（关注原因：短线、中线。公司一直在布局素质教育，公司先后投资了乐博乐博、编程猫、小橙堡、中鸣数码等公司，加码机器人教育培训、青少年编程、亲子文化艺术、STEM 教育2B教具和服务等培训领域。双减政策下素质教育行业有望迎来大规模“转单”，素质教育行业个股业绩有望释放。）

1、与新东方展开转课合作。8月1日晚公告,公司二级子公司乐博乐博与迈格森签署了《转课合作协议》。乐博乐博同意接受迈格森为其在读学员进行转课。迈格森国际教育集团是新东方教育科技集团与麦格劳希尔集团合力打造的青少年高端教育品牌。

1）公司表示，本次与迈格森合作，能够开拓新的学员获取通道，提升招生转化效率，促进业绩长期可持续增长，但协议签署暂不会对本年度财务状况及经营业绩构成重大影响。“双减”政策出台以后，学科类培训(包含英语)受到严格限制，非学科培训(包含信息技术培训)受到鼓励。这份迈格森又“出钱又转学员”，乐博乐博明显“占便宜”的协议背后，折射迈格森作为学科类培训机构，急切的转型心情与窘迫的生存处境。

2）双减政策下，各大资本市场教育板块遭受重挫，掌门教育、新东方、好未来等股价暴跌，其中好未来市值缩水超7成。业内表示，双减”政策落地，未来学科类培训发展困难重重，培训机构大概率将转型政策更加鼓励的素质教育、职业教育以及教育科技等方向。目前新东方等学科培训机构急切的开展自救举措，不少校外培训机构已纷纷转场作战：5月28日，瑞思教育宣布品牌全新升级，并推出“然点科学馆”“瑞思海芽成长空间”和“瑞思研学”三大新品牌，为教育用户提供多元综合的素质教育解决方案；猿辅导公开转向素质教育领域新产品南瓜科学；好未来也在6月份推出包括英文戏剧、书法和棋道在内的素质教育产品。根据艾瑞咨询预测，按13%的增速进行测算，2022年素质教育行业市场规模达到5329.3亿元，市场空间规模未来有望达到K12学科培训规模的50%-80%。

2、公司于2017年完成对乐博乐博100%股权的收购，形成机器人教育培训与出版综合服务双主业。2019年，公司成立教育事业部，同年乐博乐博发布“三年千店”计划。截止2020年年底，乐博乐博直营店153家，加盟店360家。同时公司先后投资了编程猫、小橙堡、中鸣数码等教育公司，加码青少年编程、亲子文化艺术、STEM 教育2B教具和服务等培训领域。（部分资料来自华西证券研报）

深圳燃气：收购斯威克控股权

（关注原因：短线。公司拟以18亿，对应2020年约14倍PE收购全球第二光伏胶膜供应商斯威克，与目前行业90倍PE呈现高比例折让，交易对价优势突出。若按斯威克2021年净利润3亿元与65倍PE测算，其50%股权对应合理市值料应至少100亿元，若能成功收购市值存在较大增量空间）

1、拟收购光伏胶膜龙头。8月2日晚公司公告，深圳燃气及子公司深燃鲲鹏合计出资17.84亿元，设立项目公司深燃新能源，由项目公司以18亿元对价收购东方日升持有的江苏斯威克50%股份。斯威克是全球领先的光伏胶膜供应商，有效产能为3.6亿平方米/年。2020年光伏胶膜销量2.13亿平方米，全球市占率17.8%，2017-2020年光伏封装胶膜产品保持市占率全球第二。截至2021年4月，斯威克已投产64条生产线，年产能3.6亿平方米，至21年底公司胶膜产能4.06亿平米，较海优新材规划的6亿平产能低32%。

1）斯威克IPO提速。斯威克过去曾2度冲击A股IPO均告失败，其中2020年启动的第二次创业板分拆上市IPO辅导由于现大股东东方日升2020年度扣非业绩为负而终止。若深圳燃气顺利入主，背靠深圳国资委，斯威克后续推动IPO的制约因素有望消除。本次收购在斯威克层面保留了其核心高管与技术人员于2021年7月增资的员工持股平台4.63%股权，有助于理顺原管理团队利益关系，可激励标的公司加速IPO进程。

2）收购价优势突出。根据评估结果，斯威克账面净资产15.43亿元，按收益法评估值为30.33亿元，按市场法评估值为61.37亿元，而本次斯威克50%股份转让价格为18亿元，对应2020年约14倍PE，较光伏胶膜行业市占率排名第一与第三的福斯特与海优新材79/100倍的2020年PE呈现高比例折让。光伏胶膜行业估值体系应声大跌，今日福斯特、海优新材均以跌停回应。

2、十四五期间，深圳燃气贯彻实施“1234N”发展战略，打造“城市燃气、上游资源、综合能源、智慧服务”四轮驱动业务布局，实现规模化增长。按斯威克2021年净利润3亿元与65倍PE测算，其50%股权对应备考合理市值料接近100亿元，相比深圳燃气截至2021年8月2日收盘市值207亿元的潜在增量空间可期。

风险提示：本次收购斯威克折价严重偏离公司实际价值，与此前沃森生物“贱卖资产事件”有相似之处，沃森因证监会及董事会否决取消了计划。本次深圳燃气背靠深圳国资委全力拿下资产概率较大，但因大幅偏离实际价值，落地前均有较大不确定性。（部分资料来自中信证券、天风证券研报）

神工股份：半年报增长超预期+单晶硅材材料

（关注原因：公司上半年Q2业绩再创历史新高，实现20Q1以来连续五个季度环比增长，业绩大超预期，原因是行业高景气和硅电极逐渐起量。半导体行业景气度持续高涨，公司刻蚀用单晶硅材料业务收入有望维持高位，此外公司是硅电极国内唯一供应商，已获得数家晶圆厂的长期批量订单，有望放量带动业绩上涨）

1、业绩超预期。8月2日晚公告，上半年实现营收 2.04 亿元，同比大增 355%，实现归母净利润 1.0 亿元，同比大增 415%；Q2 单季度实现营收 1.20 亿元，同比大增 333.5%，实现归母净利润 6064 万元，同比大增 251%。Q2业绩再创历史新高，实现20Q1以来连续五个季度环比增长，业绩大超预期。业绩增长原因是①主业大直径单晶硅材料业务受下游半导体行景气度高涨带动，订单增加，收入增加②硅电极零部件等新业务逐渐起量，而去年同期尚未形成规模销售，因此贡献较多收入增量。

2、硅电极加工难要求高，公司是国内唯一供应商，已获批量订单。2021 年，公司在单晶硅材料下游领域获得突破，8 英寸、12 英寸半导体刻蚀用硅电极产品已获得数家晶圆厂的长期批量订单，并在推进其他12 英寸客户的认证流程，业务有望继续放量，打开十多亿美金新市场；硅电极的突破也进一步证明了公司在单晶硅材料端的技术实力，竞争优势逐步显现，新的成长空间已经打开。

3、轻掺杂低缺陷大硅片起点高，工艺难，合格率已接近国际大厂。目前公司 8英寸轻掺杂低缺陷的抛光片已经完成月产能 5 万片的规划，目前按计划以8000 片/月的规模进行生产，产品已进入客户认证流程，进展顺利。公司在 8英寸抛光片领域已积累了较好的切片、研磨和清洗等技术，结合前端的高纯、低缺陷材料生产工艺，未来的国产替代突破值得期待，验证进度有望超预期。

4、公司是集成电路刻蚀用单晶硅材料领军者，多元布局硅电极，进军国产大硅片，主营业务为单晶硅材材料、硅零部件、半导体级大尺寸硅片及其应用产品的研发、生产和销售，核心产品为大尺寸高纯度集成电路刻蚀用单晶硅材料，是国内极少数能够实现稳定量产的企业之一，在集成电路单晶硅材料市场份额已达 15%，产品主要销往日本、韩国、美国等国家和地区，客户包括三菱材料、SK 化学、CoorsTek、Hana、Silfex 等国际知名刻蚀用硅电极制造企业。

5、兴业证券上调公司盈利预测，将 2021-2023 年收入预测从 3.0 亿/5.1 亿/7.9 亿元上调为 4.7 亿/7.4 亿/8.4亿元，归母净利润预测从 1.5 亿/2.0 亿/2.5 亿元上调为 2.0 亿/2.8 亿/3.2亿元（资料来自于东兴证券、方正证券、兴业证券和申万宏源证券）

东箭科技：华为参观+智能座舱+中国汽车后市场

（关注原因：华为智能汽车解决方案BU智能座舱部团队到东箭科技参观交流，针对华为智能座舱生态的合作展开了探讨。公司围绕智能座舱来研发周边产品，目前主要以智动门系统为主，产品包括智动门、电动尾门、电动踏板等，已与广汽集团合作正式上线量产 GS4车型电动尾门，与长城汽车合作开发及销售 F7 和 H6 车型智能踏板等。）

1、华为参观。今日官微消息，8月2日，华为智能汽车解决方案BU智能座舱部团队莅临公司参观交流，东箭科技向华为智能座舱团队详细介绍了新产品新技术、产品开发流程及案例，双方还针对华为智能座舱生态的合作展开了探讨。

2、智能座舱。公司一直围绕智能座舱来研发周边产品，目前主要以智动门系统为主（2020年下半年开发，目前在推广期），智动门系统是智能座舱的重要组成部分，目前公司智能座舱系列产品包括智动门、电动尾门、电动踏板等，新能源车型适配有智能尾门和智动门系列产品配件，公司与广汽集团合作正式上线量产 GS4 车型电动尾门，与长城汽车合作开发及销售 F7 和 H6 车型智能踏板等

3、公司是汽车外饰件及车载电子设备领先供应商，主要从事车侧承载装饰系统产品、车辆前后防护系统产品、车载互联智能机电系统产品、车顶装载系统产品及车辆其他系统产品的工业设计、研发、生产和销售，产品系列以汽车后市场为主延伸至汽车前装市场领域，广泛应用于SUV、轿车、MPV、越野车、皮卡等各类车型，并适配众多豪华及中高档汽车品牌。

公司将坚持“一体两翼”发展战略，“一体”是坚持汽车后市场主业，“两翼”分别是国际市场改装产品；国内市场汽车电子产品发展战略，立足汽车后市场并延伸进入汽车前装市场。在国内，公司已与全国大量4S集团建立了战略合作关系，与全国数千家4S单店及代理商、经销商实现了共赢战略；在国外，公司产品远销北美、大洋洲、欧洲等国家。

国网信通：电力行业云网融合服务商

（关注原因：短线，底部放量超跌）

1、公司是电力行业主要的“云网融合”产品提供商和运营服务商，坚持“以客户为中心、专业专注、持续改善”的核心价值观，为客户提供优质的产品和服务。旗下四家子公司业务深度绑定电力物联网+5G建设，其中中电飞华主要负责电力有线、无线专网建设，有望拓展至5G公网；继远软件具备电力物联网软硬件一体化实力，在5G、NB-IoT、边缘计算等前沿领域储备丰富；中电普华深耕电力信息化，深度布局云平台、云应用业务；中电启明星致力于发展云平台组件以及能源交易等业务。

2、2020年公司将业务板块升级为云网基础设施、企业通用数字化应用和电力数字化应用等三大板块业务。

1）云网基础设施云网基础设施是数字化的基础，在业务上细分为通信基础设施、算力基础设施、增值电信运营业务和云平台，公司在全国多个核心节点运营数据中心，已在北京、上海等一线城市有所布局。

2）企业通用数字化应用企业通用数字化应用是指在不同行业具有通用性、可快速复制的数字化业务，面向各大中型企业，提供ERP、企业门户、企业运营可视化与企业运营支撑等产品服务。

3）电力数字化应用电力数字化应用是指公司在电力生产、销售及使用等环节提供软硬件产品、整体解决方案及应用服务，报告期内主要包括电力营销业务和能源交易业务。

3、公司背靠国网信产集团，是国网系云网融合业务核心平台，主要收入来自于国家电网公司。2020年重组完成后，引进国调基金、三峡资本等12名大型机构投资者，募集资金总额14.8亿元，定增价16.82元/股。

4、公司设立碳资产运营中心，公司碳资产管理运营中心团队有多年CCER和CDM（国际减排）项目开发经验，将开展碳资产项目开发和运营管理，并对外提供低碳（双碳）咨询服务，为企业和政府部门提供从碳盘查报告到碳达峰方案、碳中和路线图等咨询服务，协助客户摸清碳资产家底，制订合理的“双碳”目标及路径方案。

（部分资料来自申万宏源证券、公司公告等互联网信息）

晶华新材：功能性薄膜材料后起之秀

（关注原因：中线，机构连续底部大买）

1、公司是A股首家胶粘材料的上市公司，现在胶粘技术在手机、汽车、锂电池智能制造等领域都有着广泛应用。公司目前的主营主要分为工业胶粘材料、电子级胶粘材料、特种纸、功能性薄膜材料。

其中在消费电子领域，公司的电子胶粘材料已被京东方、OPPO等终端厂商和客户使用；在新能源和电池市场，公司电子胶粘材料的市场份额也在持续扩大，部分产品已被松下、宁德时代、中航锂电、力神电池、宇通客车等终端及客户使用，未来公司还将继续加快推进产品认证工作。此外公司在柔性面板的可折叠胶带和功能性薄膜上也有重大突破，目前，公司是国内唯一一家产品应用于量产机型项目的企业。

2、今年5月公司拟发行股票不超过3915万股，定增6.5亿用于扩产及补充流动资金，其中“年产10,800万平方米光学膜扩建项目”建成后主要产品为OCA光学膜、功能性保护膜、离型膜等各类光学膜产品；“年产OCA光学膜胶带2,600万m2、硅胶保护膜2,100万m2、离型膜4,000万m2项目”建成后主要产品为OCA光学膜，均系公司功能性薄膜材料系列产品。OCA光学胶膜是生产触摸屏的关键原材料之一，目前OCA全球市场规模超过100亿元。

3、公司功能性材料薄膜截止2020年末共有3300万平方米，定增完成后，总产能可达到1.2亿平方米，加上电子胶粘材料的3300万平方米，合计1.53亿平方米，而2020年行业龙头斯迪克功能性薄膜材料及电子级胶粘材料产量为2.72亿平方米。公司未来产能约占斯迪克一半，斯迪克市值128亿，公司今日收盘仅23亿。此外，公司功能性薄膜材料今年一季度售价8.67元/平方米，价格较去年上涨194%。

4、OCA是将亚克力（丙烯酸类）胶做成无基材，然后在上下各贴合一层离型膜形成的一种无基材高透双面贴合胶带，目前已经是智能手机和平板电脑的必备原材料，行业龙头斯迪克在当前所有项目达产后，累计 OCA 生产能力超过 5000 万平/年；根据公司的定增规划，未来OCA膜产量起码超过2600万平方米。目前公司OCA光学胶膜，订单已在返修市场形成量化销售，终端市场的应用处于验证阶段；离型膜在偏光片、MLCC、OCA光学膜上的应用开始认证；硬化膜、防爆膜已在部分终端厂商通过认证并有部分量产。

5、2018年，公司扩产，并迁址到江苏张家港化工园，厂区面积一下扩大了近4倍，近年来公司销售收入每年均有一定的增长，净利润有所下滑，主要受搬迁影响所致，目前公司搬迁顺利完成。现在，新增产能正在释放，产销两旺，一季报显示公司今年一季度实现营业收入3.02亿元，同比增长94.18%，实现归属于上市公司股东净利润1476万元，扭亏为盈。自2017年11月登陆上交所以来，这是公司历史上表现最佳的一季报。并且公司于近日收到拆迁补助款1.8亿，在手现金充足。

6、风险提示：公司的产能建设存在一定时间、产品与斯迪克之间存在一定差异、目前股价短期涨幅较大等。

（部分资料来自华西证券、公司公告等互联网信息）

三、新股解析

倍杰特：水处理领先企业，创业板上市

1、公司介绍：

公司自成立以来，一直专注于水处理领域，是国内专业化程度较高的环保高新技术企业之一。公司主营业务聚焦于污水资源化再利用和水深度处理，依托自主研发的高含盐废水零排放分盐技术、中水高效回用工艺技术、高盐复杂废水减量化工艺技术等一系列核心技术，为客户提供水处理解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售服务。

2020年水处理解决方案营收占比72%，运营管理及技术服务占比23%。

2、行业介绍：

根据国家统计局数据，2017年我国对环境污染治理投资总额为9,539.00亿元，占GDP的比重为1.15%，2000年-2017年的复合增长率达到14.09%。根据住房城乡建设部和环保部2016年12月联合发布的《全国城市生态保护与建设规划》（2015-2020年），到2020年，我国环保投资占GDP的比例不低于3.5%，因此，包括水污染治理在内的环境污染治理行业整体仍有很大的发展空间。

根据《中国环保产业分析报告（2019）》的预测，基于环境保护形势与环保产业发展趋势，按照年增长率14.30%计，2020年我国环保产业营业收入总额有望超达到约2.1万亿元。未来，包括水污染防治在内的环保领域仍将保持快速发展态势。

行业内的竞争对手有金科环境、京源环保、博天环境、中环环保、上海洗霸、万邦达等。

3、公司特色：

公司深耕水处理领域15年以上，始终坚持可持续发展战略，服务覆盖煤化工、石油化工、电力等工业和市政行业，完成了多个标志性的水处理项目建设，累计服务客户数百家，并累积了包括中国石化、中沙石化、中天合创、中煤集团、神华集团、国家电投等众多高端客户资源，成为客户长期可信赖的合作伙伴。

公司的客户主要集中在规模较大的石油化工、煤化工、电力等下游行业，单个项目规模较大且合同金额高，因此，公司主要业务客户集中度较高且对大型项目具有一定依赖性，报告期内营业收入前五名客户合计收入占公司主营业务收入的比例分别为63.71%、60.80%和61.38%。

针对不同行业、不同地域的工业、市政水处理方案的难点，公司自主研发出高含盐废水零排放分盐技术、中水高效回用工艺技术、高盐复杂废水减量化工艺技术、含酚含盐废水达标排放技术、高效提标技术一系列核心技术。其中，高含盐废水零排放分盐技术在中煤远兴综合水处理项目上的运用中，首次采用多种创新工艺包，被中国环保化工协会组织的鉴定会评定为“该成果总体达到国际先进水平，部分单元达到国际领先水平”；中水高效回用工艺技术在中国石化石炼中水回用项目的运用中获得“中石化科技进步二等奖”；含酚含盐废水达标排放技术在天津中沙BOT项目中成功应用，使得吨水处理成本降低了70%，是全国首套稳定运行的高盐含酚废水处理装置。

公司在2008年推出工业联动市政污水零排放模式，将市政污水处理后水资源循环回用到工业，工业污水处理亦进行循环利用。

4、募投项目：

共计募集6亿元，其中4.5亿用于环保新材料项目（一期），1.5亿用于补充营运资金。

5、财务概况：

2018/2019/2020年公司的营收分别为4.00/4.76/5.81亿元，净利润分别为1.01/1.19/1.49亿元，销售毛利率分别为39.69%、34.60%、37.77%，净利率分别为25.35%、25.15%、26.46%。

公司预计2021年1-6月可实现营业收入30,000万元至35,000万元，同比增长78.35%至108.08%；归属于母公司股东的净利润6,500万元至7,800万元，同比增长65.51%至98.62%。

深水规院：广东地区水利规划龙头，创业板上市

1、公司介绍：

公司主营业务是为水务建设工程及其配套工程提供勘测设计、规划咨询、项目运管等专业技术服务。公司以“水”为核心，围绕水资源、水安全、水环境三个方向，致力于系统解决城市水问题，核心业务是面向水利和市政给排水建设工程领域的勘测设计。

公司是广东省内三家拥有水利行业甲级设计资质企业之一，也是深圳市唯一一家拥有该资质的企业。

2、行业介绍：

2019年仅水利基建领域的新增投资额即已达到7,260亿元，针对这些水利基建项目投资，可以初步测算每年仅水利建设相关的工程勘测、工程设计市场规模约为130-175亿元；假设水利勘测设计行业的工程勘察、工程设计的收入占比与全行业保持一致，即合计约12%-20%，即可推知水利勘测设计行业（含工程总承包）每年的市场规模可达650-1500亿元。

环保部环境规划院副院长吴舜泽曾表示，如采用基于重点领域工程任务量的测算方法，依据投资单价和工程任务量初步估算，预计完成“水十条”的全社会投资大概是4.6万亿元；如采用投入产出模型，则“水十条”通过加大治污投资将带动环保产业产出增长约1.9万亿元。要在本世纪中叶实现生态环境质量全面改善的目标，对应年均约2,000亿元的需求将逐步释放。进而为上游水利咨询规划行业带来全新的发展契机。

行业内可对比的公司有：（2019年营收（亿元）、净利润、当下市值对比）

甘咨询21.383.0333.55

勘设股份25.634.3333.80

设计总院16.193.2538.41

设研院15.792.7328.60

华设集团46.885.3352.09

公司7.150.71

3、公司优势：

公司是国内较早具备水利行业和市政给排水专业双甲级资质的勘测设计企业之一，是广东省首批全过程咨询试点企业。公司负责或参与勘测设计的东深供水改造、深圳东部水源工程等引调水工程是除南水北调工程外全国线路距离最长、技术难度最高、创新最多的引水工程之一，完成的沙井排涝泵站为当时亚洲最大的同类泵站，完成的福田河综合整治工程是国内城市河流治理的典范。

公司具有体制机制优势，控股股东是深投控，具有较强的股东背景，并通过2017年混改引进的战略投资者包括深高速、水务集团和铁汉生态。

4、募投项目：

共计募投4.50亿元，其中2.5亿用于总部建设项目；0.4亿用于智慧水务工程技术研究中心建设项目；0.4亿用于协同设计信息化平台建设项目；1.2亿用于补充流动资金。

5、财务概况：

2018/2019/2020年营收分别为5.17/7.15/8.64亿元，净利润分别为5061/7776/9088万元，销售毛利率分别为35.80%、35.64%、33.91%，净利率分别为9.98%、9.88%、10.82%，公司预计2021年1-6月营业收入同比增长18.04%至32.00%；扣非后归母净利同比增长12.11%至28.71%。2018-2020年公司营业收入和净利润年均复合增速分别为29.2%、34.56%，显著高于可比公司。

发行价格6.68元/股，发行PE9.70，行业PE33.92，发行流通市值2.20亿，总市值6.61亿。

复旦微电，国内 FPGA领军企业，明日科创

1、复旦微电，国内首家 IC 设计上市企业，国内 FPGA领军企业，公司一家从事超大规模集成电路的设计、开发、测试，并为客户提供系统解决方案的专业公司。公司主要产品包括安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA芯片和集成电路测试服务。

4、公司是国内 FPGA 领军企业，下游 5G、数据中心、人工智能快速发展下行业增长潜力巨大。公司是国内 FPGA 第一梯队厂商，产品结构偏向特种应用，也是国内 FPGA 领域第一家上市企业。

（1）传统业务：产品结构调整带来新的成长动力。1）安全与识别芯片：该业务曾历史上营收占比 50%以上，但近年市场需求趋于饱和叠加市场竞争加剧导致增长趋缓以及毛利率下滑。当前公司积极研发均价更高、技术壁垒更高的高级别安全芯片。2）非挥发存储器：2020 年存储器市场供求关系紧张，公司产品量价齐升，同时大容量新品进入市场亦提升了产品均价。3）智能电表芯片：公司为该领域龙头企业，随着国内开启轮换周期，该板块营收呈上升态势。4）IC 测试服务：公司在高端测试服务领域市场地位有所上升。

（2）FPGA 业务：5G 和 AI 双轮驱动，国产替代空间巨大。公司自 2004 年起布局 FPGA，2018 年起先后完成 28nm 亿门级 FPGA 发布和量产销售，填补国内空白，同时 14nm/16nm 10 亿门级 FPGA 产品正在研发当中。2020 年 FPGA 芯片销售收入达到 1.53 亿元（+YOY 82.67%），占比总营收 9.17%，占比增长 4.26%，是公司营收增长的主力贡献来源。同时，公司 FPGA 芯片毛利率高达 82.10%，业绩增长同步带动公司盈利能力上行。公司 FPGA 产品面向通信、工业控制和高可靠领域，累计已向 229 家客户销售 28nm 亿门级 FPGA，成功自主研发 28nm 亿门级FPGA 配套 EDA 设计工具 ProciseTM，并开启 14/16nm 十亿门级 FPGA 研发，预计于 2021-2022 年进行流片，2022 年提供产品初样，2023 年实现量产。

3、行业分析：FPGA 为半定制化电路，是主流协处理器之一，其相较于 GPU、ASIC 而言具有更高的灵活性，可进行现场编程使用，且无需芯片流片周期，故而几乎没有流片成本等固定成本，成本优势显著。其下游应用领域多为 5G、数据中心和 AI等需要大批量数据处理且技术快速迭代的行业。5G 领域，技术快速迭代下 FPGA 芯片优势显现，量价齐升，2018 年 FPGA 通信市场规模 25 亿美元，占 FPGA 整体市场 40%，FPGA 定价与片上资源正相关，随着 5G 芯片计算复杂度不断提升，FPGA 单价有望进一步提升。人工智能领域，FPGA 广泛应用于 AI 加速卡领域，根据 Semico Research 数据，全球人工智能 FPGA 市场规模在 2023 年有望达到 52 亿美元，5 年 CAGR38.4%。特种应用领域，FPGA 芯片的复杂环境适应性、系统设计简化性及设计修改灵活性使其在宇航、防务、汽车等领域优势显著，根据全球 FPGA 龙头赛灵思财报，其 2021 财年 AIT 业务收入约 14 亿美元，占比总收入44%，是 FPGA 的重要应用领域。整体来看，随着下游应用的快速发展，FPGA 芯片市场潜力巨大，整体空间超百亿美元。

4、竞争格局：目前，全球 FPGA 芯片主要被国外厂商主导，2019 年赛灵思、Intel（Altera）、Lattice 和 Microsemi 市占率合计达到 94.4%；国内市场赛灵思、Intel（Altera）和 Lattice 的市占率达到 85.1%；国内企业中紫光同创、复旦微电、安路科技等位列国内第一梯队厂商。随着公司青龙 PSoC 系统研发推进，配套 EDA 设计软件持续完善更迭，下游应用快速爆发，在中美进入长期技术竞争背景下，FPGA国产替代需求迫切，公司有望长期收益。

5、2018-2020年营业收入 14.23亿、14.72亿、16.91亿、复合增长率为8.98%，归母净利润为1.05亿、-1.63亿和1.33亿，复合增长率为12.46%，毛利率为46.62% 、39.46%、45.96%，公司预计 2021 年 1-6 月营业收入在 10.50亿至12.00亿之间，同比增长 45.17%至 65.91%；归母净利润在 1.50亿至 1.70亿，同比增长147.88%至 180.93%。可比公司：紫光国微、兆易创新、聚辰股份、国民技术、中电华大科技、上海贝岭，竞争对手：聚辰股份、恩智浦、意法半导体、紫光同创、安路科技。发行价格6.23元/股，发行PE127.14，行业PE47.44,发行流通4.97市亿，市值50.74亿。

6、招商预测复旦微电 21/22/23 年主营收入为 23.28/27.29/31.65 亿元，归母净利润 3.58/4.13/4.82 亿元，发行市值对应 2020/2021 年归母净利润市盈率为 38.20/14.19 倍，而可比公司平均估值 110.84/78.51 倍。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、招商证券等券商研报）

四、行业题材研究

加强新时代文艺评论：信息发布平台严控

（关注原因：短线。随着互联网普及率提升，网络原创内容更新迭代加速，网络内容安全事件层出不穷，国家相关政策有望提速。）

1、事件刺激：新华社北京8月2日发布，近日中央宣传部、文化和旅游部、国家广播电视总局、中国文联、中国作协等五部门联合印发了《关于加强新时代文艺评论工作的指导意见》。建立线上线下文艺评论引导协同工作机制，建强文艺评论阵地，营造健康评论生态，推动创作与评论有效互动，增强文艺评论的战斗力、说服力和影响力，促进提高文艺作品的精神高度、文化内涵和艺术价值，为人民提供更好更多精神食粮。

2、内容审核市场增长潜力大：随着互联网普及率提升，基础设施改善，网络原创内容更新迭代加速，近年网络内容安全事件层出不穷（视觉中国整改2次、内涵段子永久关停等），致使第三方内容审核需求提升。数据显示目前第三方内容审核市场快速发展，主要由互联网创作内容市场蓬勃发展所带动，整个原创内容市场合计规模保守估计超过 1000 亿，并且如短视频等原创内容市场规模和其衍生产业链如 MCN 等电商产业正处于快速发展时期，预计未来对于互联网内容需求审核需求将进一步打开。

3、AI技术+人工审核：第三方内容审核业务，包括事前审核、事后巡检等模式;按照处理技术，又可分为以下两种模式: 1)基于AI技术的自动审查，适用于大批量、广范围的初步筛选; 2)基于优质人力的人工审核，适用于精准、高质的重点筛选。在目前网络原创内容大规模快速发展的背景下，人工已经难以单独承担并完成网络内容审核的工作，借助大数据、智能算法等技术，互联网信息传播的效率和精准度大大提升。

4、行业政策梳理：内容专业审核机构需要从信息的源头把控好政治方向、舆论导向和价值取向，配合主管部门进行网络内容安全建设，人民网凭借自身资源优势，可以准确把握理解中央和各部门政策，具有较好的内容风险管控水平。2004年到2020年国家相继出台：《互联网等信息网络传播视听节目管理办法》、《互联网新闻信息服务管理规定》、《互联网文化管理暂行规定》、《于加强网络视听节目直播服务管理规定》等政策，用以监管新闻、直播、文化、音频等行业。

5、相关个股:

游戏：对内防沉迷，对外传文化

关注原因：今日造成恒指权重股大跌的标志性事件。

1、事件梳理：

早盘，经济参考报一篇将游戏称为“精神鸦片”的文章火遍全网。港股腾讯作为游戏行业的带头大哥立即自首，盘中大跌逾10%。午后该篇新闻被撤下，腾讯迅速表态将从《王者荣耀》试点，逐步面向全线游戏推出“双减、双打、三提倡”的七条新举措。腾讯控股随即反弹，报-6.11%收盘。同时，有官媒下场纠偏，中新网发文表示，孩子游戏沉迷的责任不能完全推给游戏厂商等任何一方。

2、中新网：孩子游戏沉迷的责任不能完全推给游戏厂商等任何一方

中国新闻社微博评论称，近日，有消息称网游是“精神鸦片”，有的孩子1天玩8小时，情况触目惊心，引发热议。这背后反映出游戏防沉迷工作的不足以及社会各界的担忧。未成年人容易受到外界环境影响，何况很多成年人都沉迷其中的游戏，孩子能自主抵抗吗？把责任完全推给学校、游戏厂商或孩子监护人的任何一方都是不道德的。不妨“拿来主义”看看国外游戏分级，什么年龄段玩什么游戏。另外，学校、游戏厂商、家长等要多方合作，“劲往一处使”，引导孩子适度游戏。相信，他们的“荣耀”不止于游戏。

3、游戏另一面：出海成为文化出口主力军

2021H1，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达84.68亿美元，同比增长11.58%，增速高于国内市场。美日韩依然是中国游戏企业出海的主要目标市场，收入占比依次为30.58%、20.24%及8.69%。同时，手游出海在德英法等欧洲国家的收入占比也在缓慢增加。目前，手游出海已经成为我国文化出口的主力军，规模超越其他形式媒介文化出口额的总和，对于在海外市场普及中华文化起到了积极作用。

4、常态化监管机制不变，无需过度悲观

在7月29日召开的CDEC主论坛上，中宣部出版局副局长杨芳致辞，并提出了四个“进一步”方针：进一步增强文化自觉，进一步增强精品意识，进一步增强国际化意识，进一步增强安全意识。在监管方面指出要通过“评分制”推动行业精品化发展，同时坚决做好青少年保护防沉迷的工作。目前，国家层面的防沉迷实名认证平台已建成，接入企业5000多家、游戏超万款，初步达成了防沉迷工作的基础性目标。从杨局的表态看，行业监管将基本延续此前的常态化监管态势，出现政策力度重大调整的概率较小，市场无需过度担忧。

5、游戏出海相关标的：

在中华人民共和国商务部公布的2021-2022年度国家文化出口重点企业公示名单上，腾讯、网易、三七互娱、恺英网络等多家游戏企业上榜。（经济参考报、中新网、上海证券）

全民健身：政策扶持+奥运刺激+发展空间大

关注原因：短线，全民健身计划政策扶持，奥运会引人关注；中长线，我国健身人口及健身器材渗透率仍较低，发展空间大。

1、事件驱动：

国务院印发全民健身计划：到2025年带动全国体育产业总规模达到5万亿元

《计划》明确，到2025年，全民健身公共服务体系更加完善，人民群众体育健身更加便利，健身热情进一步提高，各运动项目参与人数持续提升，经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，县（市、区）、乡镇（街道）、行政村（社区）三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖，每千人拥有社会体育指导员2.16名，带动全国体育产业总规模达到5万亿元。《计划》提出了8个方面的主要任务，包括加大全民健身场地设施供给、广泛开展全民健身赛事活动、提升科学健身指导服务水平、激发体育社会组织活力、促进重点人群健身活动开展、推动体育产业高质量发展、推进全民健身融合发展、营造全民健身社会氛围等。

2、国家政策推动全民健身

国家为提高国民健康素质，近年来出台多项政策助推体育产业发展。2014年，国务院印发《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（国发〔2014〕46号），进一步加快发展体育产业。2016年，《全民健身计划（2016-2020年）》、《体育发展“十三五”规划》、《“健康中国2030”规划纲要》等政策面世。随后，国家陆续发布多项对小众运动的产业规划、《体育强国建设纲要》等，鼓励体育产业创新性发展。2020年新冠病毒席卷全球，为减少疫情对体育产业影响，国家印发了《关于大力推广居家科学健身方法的通知》，鼓励居民居家健身，助推居家健身、互联网健身等行业逆袭。2021年适逢“十四五”开端，为给国民提供更好的健身环境，国家发布《“十四五”时期全民健身设施补短板工程实施方案》等政策。

3、我国健身人口渗透率仍较低。

根据三体云动统计，2020年我国大陆地区健身人口渗透率为5.02%，而同期美国和欧洲的健身人口渗透率分别为15.2%和8.1%，分别约为我国健身人口渗透率的3倍和1.6倍。以美国为对标，若要达到相同健身人口渗透率水平，中国仍需要新增健身会员超过1.4亿人，新增健身俱乐部超过9万家，未来市场空间广阔。

4、上游健身器材行业：目前国内渗透率还较低。

我国健身器材普及率较低。根据英派斯招股说明书，我国城镇家庭平均每百户中仅有4套健身器材，普及率尚不足5%，远低于欧美国家28%的健身器材普及率，发展潜力可观。

5、相关标的：

英派斯（体育健身营收占比99.69%）、金陵体育（球类器材、田径器材、场馆设施及赛事服务）。（东莞证券、财联社）

五、重要新闻

58家地方AMC将迎新监管规定相关文件正在业内征求意见

监管部门正就《地方资产管理公司监督管理暂行办法》向业内征求意见，“已经收到相关文件，但是地方相关部门曾专门发文要求就文件保密。”联合资信表示，“目前地方AMC是特许从事金融不良资产批量收购业务的准金融机构，但没有金融机构许可证。因存在监管主体不明确、监管措施不完善等问题，地方AMC行业发展在业务模式探索中的‘伪创新’层出不穷，行业乱象也暴露出监管缺位的问题。”截至目前，全国经监管部门备案的地方AMC共有58家。 (21世纪经济报道)

深圳已经在筹备数据交易所等多项基础设施建设预计今年底可开始公共数据交易

随着大数据、人工智能等技术的发展和成熟，数据的主要使用主体从人变成了机器。由此，基于大数据的决策和优化照进现实，将数据与其他生产要素融合，就能优化资源配置，提高生产效率。深圳已经在筹备数据交易所等多项基础设施建设，包括商业银行、数据基础设施供应商等机构参与其中，预计今年底可开始公共数据交易。一位知情人士表示，深圳当地很重视数据要素市场建设，“他们认为数据要素市场化是改革开放进入第二阶段的标志”。 (财经)

液晶电视机涨价超3成中小尺寸液晶面板涨价超90%

相关数据显示，电视机售价同比上涨了34.9%。据了解，受疫情影响，海外市场电视、笔记本、平板设备等需求十分旺盛，这使得液晶面板供不应求，价格出现上涨。截至6月，55英寸及以下中小尺寸面板采购价同比涨幅都在90%以上，其中55英寸、43英寸、32英寸面板同比上涨97.3%、98.6%和151.4%。 (央视财经)