【逻辑精要】

1、原电力商品属性，地方松绑电价上限

2、火电企业发力新能源业务，资产价值重估空间大

3、电力行业投资增速在“十三五”大幅放缓，放大供给紧张局面

4、需求端：地方性缺电严重，推升电价上涨预期

  电力属于二次能源，需要由一次能源产生。目前，我国电源结构仍以煤电为主，2020年煤炭发电占比达61%，高于其他能源发电。

01

还原电力商品属性，地方松绑电价上限

一直以来，我国电力行业公用事业属性较为显著，电价较为刚性。煤炭成本在火力发电成本中占据较大比重。2021年以来，上游煤炭价格大幅上涨，但是收入端电价的刚性，严重挤压火电企业利润。
电价管控出现松动迹象。

2019年10月，国家发展改革委印发《关于深化燃煤发电上网电价改革指导意见》安排中表示，2021年起未参与市场化交易的电量将全面执行以基准价为准，上浮不超过10%，下浮不超过15%（2020年不得上浮）的电价政策。

2021年6月份，国家发改委在答复网民关于“建议完善居民阶梯电价制度，鼓励城乡居民多用清洁的电力资源”的留言时提到，下一步要完善居民阶梯电价制度，使电力价格更好地反映供电成本，并提出要还原电力商品属性，电价改革出现启动迹象。

近期，迫于成本压力，有部分地区电价开始出现松动。2021年8月，云南省电厂平均交易价为0.12元/千瓦时，同比提升9.38%，较2019年同期提升16.91%；内蒙古8月的平均交易价格为311元/兆瓦时，同比提升30.50%。此外，近期广东省竞价价差较往年明显收窄，今年8月竞价价差为-2.5厘/千瓦时，2020年同期为-130厘/千瓦时。

这有助于从供需的角度为电力定价，真实反映电力成本与供求关系，增强火电企业的盈利稳定性。

02

火电企业发力新能源业务，资产价值重估空间大

近期，国家发展改革委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易试点工作。

9月7日下午，绿色电力交易试点启动会在北京召开。这是继国家发展改革委、国家能源局批复《绿色电力交易试点工作方案》后，启动的首次绿色电力交易，共17个省份259家市场主体参与，达成交易电量79.35亿千瓦时。

当前，各大发电集团旗下公司已持续在新能源业务上发力。截至2020年末，华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际风光装机规模已分别达到10.6GW、6.5GW、6.2GW、4.9GW，占公司总装机的9.4%、7.4%、9.1%、8.5%。S华能国际(sh600011)S
S黔源电力(sz002039)SS上海电力(sh600021)SS中国核电(sh601985)SS华能水电(sh600025)S