【广发建筑 出海系列报告】安全支撑,资源先行
[烟花]【行业展望】美国2024年3月非农数据超预期,一定程度上降低了美联储短期降息的可能性,全球矿产资源产能紧平衡或持续,有色金属价格有望持续走强。新兴国家钢铁扩产、国内24年3月制造业PMI超预期,焦煤供给收紧或促国际煤价稳增。
[福]【投资建议】大宗走强背景叠加产能紧平衡预期下,应充分重视在海外获取资源及从事矿业服务的央国企。重点推荐:中国中铁/铜钴铅锌、北方国际/焦煤、中国铁建/铜,关注开展矿业投资运营业务的地方建筑国企:中国中冶/镍钴铜铅锌、中国电建/铜&砂石骨料、四川路桥/金铜锌钾磷、上海建工/金。
1
中国中铁/0.60xPB:5.1xPE/股息率3.0%。在运营5座矿山,主要产品包括铜、钼、钴、铅、锌等。根据公司财报,资源利用板块23年营收84亿元,毛利率59.7%。
2
中国中冶/0.70xPB:7.9xPE/股息率2.1%。在运3座矿山(镍钴铜铅锌),23年合计实现归属中方净利润12.14亿元。23年末合计拥有铜权益储量1670万吨,年权益产量1.7万吨。2023年分红率17.2%,股息率2.1%。
3
北方国际:10xPE。2023年公司蒙古焦煤过货量520万吨,同比+70%,销售焦煤531万吨,同比+194%。子公司北山公司全年累计采矿4300万方,同比增长185%。
4
中国铁建/0.45xPB:4.4xPE/股息率4.1%。全资子公司中铁建国际投资有限公司持有厄瓜多尔米拉多铜矿30%股权。根据中国政府网,该铜矿年产量9.6万吨,测算权益产量为2.88万吨/年。
风险提示:政策/业务不及预期/